事件:
前三季度实现收入和净利润17.4 亿元和0.27 亿元,同比增长48%和-98%;EPS0.01 元,其中第三季度净利润0.83 亿元,同比增长16%,略超预期。
点评:
三季度净利8000 万,前三季度实现盈利,成本端略好于预期。(1)三季度行业景气回暖。7-9 月公司出栏生猪45 万头,同比增长约40%;净利润8300 万,头均盈利约184 元/头。三季度行业盈亏平衡,公司头均盈利大幅跑赢行业约150-200 元/头,显示了良好的成本控制能力。(2)业绩略超预期,主要原因是成本端优于行业。三季度玉米现货较强,而小麦涨幅较小,公司饲料主要原料是小麦,并且可以较为灵活调整玉米、小麦的比例。
四季度不会比三季度差。前三季度累计出栏量130 万头,一般四季度出栏量不低于三季度,即全年出栏量实现180 万头(同比+40%)的目标问题不大。盈利方面,我们预计10 月底附近猪价上涨,至年底之前达到16-17元/公斤,四季度均价高于三季度是大概率事件。因此,我们认为四季度利润将继续环比改善,全年达到公司预测的1-1.9 元区间确定性强。
15 年是养殖牛市,景气持续改善。9 月份能繁母猪继续下降,草根养殖户信心低迷,为15 年牛市埋下伏笔,维持15 年养殖行业全年景气判断。
盈利预测: 鉴于三季度业绩好于预期, 上调14 年的盈利预测,14-16EPS0.44、4.19、4.49 元,公司是猪周期最佳投资标的,买入评级。
风险提示:疫病因素,猪价波动大