事件描述
牧原股份公布2015 年非公开发行A 股股票预案。
事件评论
牧原股份拟以60.91 元/股的价格向秦英林(董事长)与钱瑛(董事)夫妇和牧原股份员工持股计划非公开发行不超过1642 万股,募集资金总额不超过10 亿元(其中秦英林先生认购不少于492.52 万股,认购金额不少于3 亿元;钱瑛女士认购不少于16.41 万股,认购金额不少于1000 万元;本公司员工持股计划认购不超过1149.24 万股,认购金额不超过7 亿元),扣除发行费用后,5 亿元将用于偿还公司向银行的部分借款,剩余部分用于补充流动资金。
我们认为,此次定增将进一步助力公司做大做强。一方面,公司通过此次定增通过员工持股计划实现了管理层与技术骨干的激励。参与本次员工持股计划的公司董事、监事和高级管理人员合计6 人,含其他员工人数不超500 人。这次定增以及配套的员工持股计划完善了核心员工与全体股东的利益共享和风险共担机制,提高员工的凝聚力和公司竞争力;另一方面,目前公司正处于行业趋势性反转的关键时期,在扩大产能和深化产业链结构方面都需要大量资金支持,定增不但有助于缓解公司财务压力,优化资本结构,更有利于公司提高生猪养殖规模,进一步做大做强。
我们看好公司未来前景,主要基于:1、我们认为,现有能繁母猪淘汰速度将形成对12 个月后的生猪供给短缺态势。我们预计生猪价格在15 年呈现平稳上涨(预计均价15 元/公斤),16 年表现为较快上涨态势(预计均价17 元/公斤);2、公司2015 年产能有望进一步扩张。养殖回暖和猪场建设项目的完工将使得公司生猪出栏量得到大幅增长,预计2015 年生猪销售规模将达到230 万头。3、公司具有全产业链模式布局优势。公司采用全自繁自养模式生产并拥有自建饲料厂,在产能扩张情况下能够有效控制生产成本,同时参股下游屠宰厂的布局也使得公司销售渠道得到稳定增长。
给予“推荐”评级。总体上我们看好猪价反转趋势,按定增后股本摊薄计算,预计公司15、16 年EPS 分别为2.18 元和3.62 元。给予公司“推荐”评级。
风险提示:(1)猪价持续下跌;(2)项目建设不达预期