报告要点
    事件描述
    牧原股份公布8月份销售数据情况.
    事件评论
    公司8月份销售生猪15.1万头,同比增长15.3%,环比增长11.9%,销售均价18.1元/公斤,同比增长23%,环比增长5.8%,实现销售收入2.93亿元,同比增长51%,环比增长31.4%。公司1-8月份整体销售生猪113.8万头(去年同期114.6万头)。我们认为,公司前期清群的效应正逐步消退,未来产能有望加速释放。公司8月份生猪销售规模同比环比均实现增长,由于前期清群影响生猪出栏量阶段性减少的效应目前来看正逐步消退。同时,在清群后公司的养殖效率得到进一步提升,一方面环境的改造有效提高了哺乳仔猪和保育仔猪的存活率(部分猪场实验可分别提高8.8和9.4个百分点),另一方面公司清群后新一批健康种猪投入生产也将使得psy得到改善,下半年产能有望得到加速释放。预计全年生猪出栏规模200万头出头。
    看好未来公司发展,主要观点如下:1、猪价将迎来长期可持续上涨。短期内学校开学以及天气转凉将进一步带动猪肉需求,预计9月份生猪价格依然能够维持上涨态势。长期来看现有能繁母猪淘汰速度将形成对12个月后的生猪供给短缺态势。预计15年生猪均价15元/公斤,16年生猪均价17元/公斤;2、公司规模一体化养殖模式下具有较好的成本控制优势,我们测算公司饲养商品猪完全成本约在12.4元/公斤左右,显著低于行业平均水平。3、随着公司钟祥、曹县、唐河、扶沟项目的逐步投产以及新设养殖项目的开展,公司产能有望以每年100-150万头速度增长,今年年底将达到300万头。预计公司15年和16年生猪出栏量将分别达到200万头和300万头。
    给予“买入”评级。看好公司在生猪行情持续景气下的盈利能力,预计公司15、16年EPS分别为1.16元和2.92元。给予“买入”评级。
    风险提示:(1)猪价持续下跌;(2)项目建设不达预期。