公司公布三季报,业绩符合预期。1-9月,公司实现营业收入19.46亿元,同比增长11.6%。其中7-9月实现收入8.21亿元,同比增长23.44%。1-9月实现净利润2.79亿元,同比增长10236%,其中7-9月实现净利润2.32亿元,同比增长179%。1-9月公司净利润对应的每股收益为0.58元。公司预计全年实现净利润5.6-6亿元,均符合我们的预期。
    猪价上涨推动业绩反转。供给较少推动猪价上涨,业绩大幅增长。15年9月份全国生猪存栏38806万头,比去年同期减少11.8%;能繁母猪存栏3852万头,同比下跌15.4%,连续第25个月持续下滑。供给持续下行导致猪价上涨。10月21日,全国生猪均价8.37元/斤,同比涨幅19%(三季度均价同比涨幅约22%),加上玉米价格下跌导致养殖成本下降0.1-0.15元/斤(目前养殖成本6.2-6.3元/斤),盈利大幅增长。1-9月,公司生猪出栏130万头,其中7-9月出栏44.8万头(同比下降0.6%);1-9月商品猪销售均价7.29元/斤,其中7-9月商品猪销售均价8.77元/斤(同比上涨23%)。
    盈利景气持续,增持评级!考虑到近期猪价回调,加上目前补栏的肥猪要到次年2季度淡季出栏,故近期补栏恢复仍十分有限。南方部分地区由于环保禁养因素还有猪场在推出市场淘汰母猪。预计未来一段时间能繁母猪存栏仍是维持微跌态势。故未来供给偏紧的情况仍然存在,11月后猪价的又一波反弹可期。本轮去产能周期之长,叠加环保禁养等因素导致养殖景气周期也得以延长,明年9月前猪价维持高位是一定的。预计今年均价7.5-7.6元/斤,明年均价8.4-8.5元/斤。预计15-17年公司生猪出栏量分别为193/290/380万头,则公司15-17年净利润分别为6.0/14.0/13.5亿元(未调整盈利预测),每股收益分别为1.16/2.71/2.61元,增持评级!