维持“增持”评级。3月猪价“淡季”上涨,看好2季度猪价创新高。公司成本控制能力领先行业,长期成长路径清晰。预计2016-18年公司EPS为2.6/3.46/3.96元(均维持不变),目标价83.1元,维持“增持”评级。
3月生猪销量同比大增57%,估算头均盈利约800元。2016年1季度,公司累计出栏生猪48.8万头,同比增长21.7%;实现营收9.08亿,同比增长86.4%,收入大幅增长主要源于猪价大涨以及出栏规模扩大。3月份,公司生猪销售16.9万头,同比增长56.9%,估算公司单月头均盈利约800元/头。
中期供给收缩趋势不变,看好2季度猪价创新高。截至2016年2月末,能繁母猪存栏降至3760万头,创有统计数据以来的新低,中期供给收缩趋势不变。3月猪价淡季上涨,部分地区猪价已突破10元/斤。生猪供给收缩效应凸显,预计2季度猪价有望创历史新高。
规模化养殖迎来机遇期,公司未来发展路径清晰。公司产能主要布局在河南、山东、湖北、山西四省,其中邓州、卧龙、唐河等地产能将逐步释放,扶沟、滑县、通许、杞县、正阳等地养殖场建设不断推进,同时在方城、社旗、西华、闻喜、商水、太康等地逐步新建产能。预计2016-18年出栏量分别为300/450/600万头。
风险提示:猪价下跌风险、出栏量低预期、疫病风险、食品安全等