维持“增持”评级。3月猪价“淡季”上涨,看好2季度猪价创新高。公司成本控制能力领先行业,长期成长路径清晰。考虑猪价变化趋势,预计2016-18年公司EPS为3.02(+0.42)/3.46(不变)/3.96(不变)元,维持目标价83.1元(不变),维持“增持”评级。
    事件:公司发布非公开增发预案,拟发行不超过10,062万股,发行价格为49.69元/股,募集资金总额不超过50亿元,其中牧原集团认购不少于40亿元、员工持股计划二期认购不超过10亿元,锁定期3年。募集资金分别用于生猪产能扩张项目(19.76亿元)、偿还银行贷款(18亿元)以及补充流动资金(12.24亿元)。
    继续推出员工持股计划,激励机制更趋完善。公司推出员工持股计划二期,拟认购股票数量不超过2,012万股。参与对象为公司员工,人数合计不超过600人,公司董事、监事、高级管理人员不参加(已参加第一期员工持股计划),锁定期3年。
    积极扩充生猪养殖产能,未来发展路径清晰。公司拟分别在通许(52万头)、商水(45万头)、西华(27.5万头)、太康(25万头)、闻喜(20万头)、扶沟(20万头)、正阳(18万头)建设生猪养殖产能,合计将新增产能207.5万头。预计2016-18年公司生猪出栏量分别为300/450/600万头。
    风险提示:猪价下跌风险、出栏量低预期、疫病风险、食品安全等