维持“增持”评级。6月初猪价维持高位,看好3季度猪价创新高。母猪存栏恢复较为有序,未来1年生猪供给仍偏紧。公司成本控制能力领先行业,未来成长路径清晰,维持2016-18年公司EPS为3.65/3.79/3.96元,目标价83.1元,“增持”评级。
    积极扩张养殖产能,未来成长路径清晰。公司发布公告,拟分别出资2,000万元在河北省广宗县、内蒙古通辽市奈曼旗、内蒙古赤峰市敖汉旗、内蒙古翁牛特旗、河南省南阳市淅川县设立养殖子公司。通过新设子公司,公司充分利用当地的区位优势和原材料优势,进一步扩大生产规模、完善产能布局,未来成长路径清晰,预计2016-2018年出栏量分别为300/450/600万头。
    6月初猪价维持高位,看好3季度猪价创新高。5月猪价稳步上行,进入6月后维持高位震荡,目前全国均价约21元/公斤,估算行业自繁自养头均利润约1000元/头。供给收缩背景下,预计猪价有望延续小幅上涨趋势,看好3季度猪价再创新高。
    存栏恢复较为有序,高景气有望延续。截至2016年4月末,能繁母猪存栏小幅回升至3771万头,但仍处于历史低位,环保、理性补栏等因素导致存栏恢复较为有序,预计未来1年生猪供应仍然偏紧。近期调研情况显示,由于环保要求,5月份南方部分地区拆迁猪场的数量较大。
    风险提示:猪价下跌风险、出栏量低预期、疫病风险、食品安全等