投资要点:
维持“增持”评级。能繁母猪存栏处于低位,生猪供给收缩趋势不变,行业高景气有望延续。公司成本控制能力领先行业,未来成长路径清晰,预计2016-18年公司EPS为2.38/2.49/2.65元(均维持不变),目标价41.27元,“增持”评级。
7月生猪出栏实现高增长,估算头均盈利约700元。2016年1~7月,公司累计出栏生猪146.9万头,同比增长48.8%;实现营收28.5亿,同比增长约111%,收入大幅增长主要源于猪价上涨以及出栏规模扩大。7月份,公司生猪销售31.7万头,环比增长16.9%,同比增长135%;销售均价18.2元/公斤,实现收入5.74亿元,估算公司单月头均盈利约700元/头。
生猪存栏恢复低于预期,行业高景气有望延续。截至2016年6月末,能繁母猪存栏量维持3,760万头,仍处于历史低位,理性补栏、环保、洪灾等因素导致产能恢复较为有序,未来一年生猪供应依旧偏紧。伴随消费旺季到来,8、9月猪价或重新上行,公司有望充分受益。
产能释放节奏加快,未来成长路径清晰。公司在邓州、卧龙、唐河等地产能将逐步释放,同时在河北馆陶、吉林农安、内蒙古开鲁、江苏铜山区等地新设养殖子公司,进一步完善全国区域布局。截止6月底,公司生产性生物资产7.57亿元,同比增长129%,预计2016-2018年出栏量分别为300/450/600万头。
风险提示:猪价下跌风险、出栏量低预期、疫病风险、食品安全等