主要观点
    1.猪价上涨推动公司收入同比大增
    公司11月销售商品猪30.9万头,环比增长13.6%,同比增长98.1%,实现收入4.74亿元,环比增长11.5%,同比增长66.3%,商品猪均价16.26元/公斤,环比增长3.5%,同比增长1.4%;1-11月累计销售商品猪264.2万头,同比增长62.6%,实现收入47.9亿元,同比增长89.3%。公司生猪产能持续扩张,截止2016年6月公司产能达到591万头,新增产能135万头,按照公司规划2017年公司产能或将接近1000万头。
    2.2016年公司将继续受益猪价上涨行情
    农业部公布10月最新生猪存栏数据:生猪存栏3.77亿头,同比下降3.4%,环比持平;能繁母猪存栏量3703万头,同比下降3.9%,环比下降0.2%。育肥猪,气温下降推动猪肉需求增加,农户压栏现象再次出现,生猪价格反弹回升;仔猪,继5月出现千元仔猪价格冲高后,7月后仔猪价格逐步回落,反映养殖户补栏积极性下降;能繁母猪,环保政策压力下母猪存栏增量将主要来自规模养殖企业,散户以育肥为主,生产效率逐步提升,存栏恢复需要时间。能繁母猪基数仍较低,对应到明年上半年供应缺口依然存在,叠加春节节日效应的影响,节前猪价大概率迎来一波反弹行情。
    3.投资建议
    生猪养殖龙头企业将充分受益猪价上涨&原材料价格大跌,预计公司16、17年生猪出栏量300万头、450万头,对应公司归母净利润23.1亿元、28.3亿元,对应PE11.2X、9.2X,推荐评级。
    4.风险提示
    猪价未达预期。