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公司概况

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公司名称:牧原食品股份有限公司

主营业务:生猪的养殖与销售。

电  话:0377-65239559

传  真:0377-65239559

成立日期:2000-07-13

上市日期:2014-01-28

法人代表:秦英林

总 经 理:秦英林

注册资本:208523.4222万元

发行价格:24.07元

最新总股本:115846.3457万股

最新流通股:59685.1613万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2018-09-30
  • 20831
  • 8.13
  • 2018-06-30
  • 19265
  • -19.09
  • 2018-03-31
  • 23809
  • 21.48
  • 2017-12-31
  • 19599
  • -13.21
  • 2017-09-30
  • 22582
  • -20.72
  • 2017-06-30
  • 28484
  • -11.71
  • 2017-03-31
  • 32261
  • -32.92
  • 2016-12-31
  • 48094
  • 3.05
  • 2016-09-30
  • 46670
  • 57.38
  • 2016-06-30
  • 29655
  • 105.25
牧原股份
(sz002714)
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涨停:--  跌停:--
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今  开: -- 成交量: -- 振  幅: --
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2018-12-14 牧原股份:回调考验均线,考虑低吸
牧原股份2018年三季报点评:疫情干扰,关注中长期价值
来源:中信证券  发布时间:2018-10-24  研究员:盛夏,熊承慧
  投资要点

  非洲猪瘟抑制河南猪价,Q3盈利略低于预期。前三季度实现收入和归属净利91.8亿和3.5亿元,分别同增28%和同降81%。Q3盈利4.3亿元,同降30%、环增300%,略低于预期。Q3盈利环比改善主要系猪价旺季反弹、出栏量持续增长所致。公司在18Q3共出栏生猪290万头,同增27%、环增15%;商品猪销售均价约12.7元/公斤,同降9.3%、环增22%。我们估计公司商品猪单头盈利约130元/头。盈利略低于预期的原因主要系:1)非洲猪瘟导致河南省的生猪自8月30日起被暂停外调,而河南省是传统的生猪调出大省,省内猪价在9月显著回落。9月公司的商品猪售价为12.5元/公斤,环比下滑5.3%。2)受生猪调运受限的影响,公司在9月放缓出栏节奏,其出栏量相应低于预期。9月公司销售生猪77万头,同比下滑2%、环比下滑31%。

  生猪禁运或将持续,Q4盈利承压。公司预计18Q4盈利3.5亿~6.5亿元,环比变动为-19%~51%。我们对公司的Q4盈利持保守估计。一方面,河南省的生猪外调限制在18Q4或仍将继续。根据农业农村部的规定,发生非洲猪瘟的疫情省、及其相邻省份均暂停生猪的跨省调运。而以浙江、安徽等疫区解除封锁的经验来看,如无新发疫情,则疫区从确诊疫情到解除封锁约需要50天的时间。即,如无新发疫情,河南的第二个疫区(新乡)将在11月2日解除封锁,河南省将成为非疫情省。但是,10月17日山西省的一例疫情使得河南成为了疫情相邻省,生猪外调受限的解除时间进一步推迟至12月初。另一方面,河南省的压栏大猪或在Q4陆续出栏,增加市场供给。两方面作用下,Q4河南猪价不容乐观。而公司约有64%的产能在河南省,Q4盈利相应承压。

  成本优势、扩张持续,关注公司中长期价值。1)成本优势:根据我们的测算,公司在2018年前三季度的商品猪完全成本分别为11.9元/公斤、11.6元/公斤、11.5元/公斤,呈逐季改善的趋势,且远低于行业平均水平(约13元/公斤)。单头费用的下降是其成本改善的主要驱动。2)扩张持续:在2016和2017年,公司的生猪出栏量分别录得了62%、132%的高速增长。2018年前三季度,公司共出栏生猪764.6万头,同比增长46%。预计2018年总出栏量约1100万头,同比增长52%。结合三季报的生产性生物资产科目增长情况,预计2019年公司的扩张仍将持

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