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公司概况

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公司名称:牧原食品股份有限公司

主营业务:生猪的养殖与销售。

电  话:0377-65239559

传  真:0377-65239559

成立日期:2000-07-13

上市日期:2014-01-28

法人代表:秦英林

总 经 理:秦英林

注册资本:208523.4222万元

发行价格:24.07元

最新总股本:115846.3457万股

最新流通股:59685.1613万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2018-09-30
  • 20831
  • 8.13
  • 2018-06-30
  • 19265
  • -19.09
  • 2018-03-31
  • 23809
  • 21.48
  • 2017-12-31
  • 19599
  • -13.21
  • 2017-09-30
  • 22582
  • -20.72
  • 2017-06-30
  • 28484
  • -11.71
  • 2017-03-31
  • 32261
  • -32.92
  • 2016-12-31
  • 48094
  • 3.05
  • 2016-09-30
  • 46670
  • 57.38
  • 2016-06-30
  • 29655
  • 105.25
牧原股份
(sz002714)
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涨停:--  跌停:--
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今  开: -- 成交量: -- 振  幅: --
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2019-01-16 牧原股份:可高抛低吸,摊低成本
牧原股份2018年业绩预告修正公告点评:出栏量如期完成,预计Q4盈利1.5-2亿元
来源:中信证券  发布时间:2019-01-08  研究员:盛夏,熊承慧
  核心观点

  牧原股份如期完成2018年出栏目标。由于生猪禁运政策冲击河南猪价,公司下修2018年业绩预告,其中预计Q4盈利1.5亿-2亿元。当前生猪养殖行业的产能去化幅度已达11%,且仍保持去化趋势,周期反转可期。下修2018年EPS预测,上修2019-2020年EPS预测,对2019年给予35倍估值,上调目标价至41.7元,上调至“买入”评级。

  出栏量如期完成。2018年,公司共销售生猪1101.1万头(同增52%),其中商品猪1010.9万头,仔猪86.4万头,种猪3.8万头。其中,12月共销售生猪133.8万头(同比增速提高至79%),结合出栏均重环比下降的表现,估计销量增速的提高主要系出栏加快、仔猪占比提高所致。

  禁运冲击猪价,Q4盈利1.5亿-2亿元。受生猪禁运政策的影响,河南的生猪在18Q4无法跨省外调,仅可经屠宰加工为猪肉制品后再外调。而河南是传统的生猪调出大省。因此,禁运政策导致18Q4河南猪价整体低迷。公司在18Q4的商品猪销售均价约11.3元/公斤,同降21%、环降11%。低迷猪价下,公司下修2018年业绩预告,其中18Q4预计实现盈利1.5亿-2亿元。

  周期反转可期。受18Q2养殖亏损、非洲猪瘟疫情及禁运政策的影响,当前生猪养殖行业的产能去化幅度已达11%,远超前两轮周期猪价见底时的去化幅度。预计肥猪调运限制、资金不足及疫情风险等因素仍将驱动行业持续去产能,周期反转可期。

  成本优势显著,市占率有望持续提升。国内的生猪养殖行业约有万亿市场空间,而行业前十企业的合计市占率仅不到10%,即行业整体呈“大行业、小龙头”的格局。随着环保政策的趋严、土地的收紧和劳动成本的上升,行业门槛有望进一步提高,行业集中度在未来十到十五年的时间里将迅速提升。公司作为行业内成本控制最优秀、扩张速度持续高位的企业,其市占率有望持续提升。

  风险因素:畜禽价格上涨低于预期;原料价格剧烈波动;畜禽疫情。

  投资建议:18Q4盈利受禁运影响而低于预期,我们相应下修2018年EPS预测至0.25元(原为0.36元)。考虑到周期反转或带动猪价显著上涨、公司出栏量有望持续高增长,我们上修2019/2020年EPS预测至1.19/2.33元(原为0.73/1.64元)。参考公司在上一轮周期中的平均盈利水平,参考同业公司的历史估值水平,对2019年

合作电话:0755-83990201  Email:service@p5w.net

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