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公司概况

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公司名称:牧原食品股份有限公司

主营业务:生猪的养殖与销售。

电  话:0377-65239559

传  真:0377-65239559

成立日期:2000-07-13

上市日期:2014-01-28

法人代表:秦英林

总 经 理:秦英林

注册资本:208523.4222万元

发行价格:24.07元

最新总股本:115846.3457万股

最新流通股:59685.1613万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2018-09-30
  • 20831
  • 8.13
  • 2018-06-30
  • 19265
  • -19.09
  • 2018-03-31
  • 23809
  • 21.48
  • 2017-12-31
  • 19599
  • -13.21
  • 2017-09-30
  • 22582
  • -20.72
  • 2017-06-30
  • 28484
  • -11.71
  • 2017-03-31
  • 32261
  • -32.92
  • 2016-12-31
  • 48094
  • 3.05
  • 2016-09-30
  • 46670
  • 57.38
  • 2016-06-30
  • 29655
  • 105.25
牧原股份
(sz002714)
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涨停:--  跌停:--
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今  开: -- 成交量: -- 振  幅: --
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2019-02-15 牧原股份:光头大阳线,考虑介入
牧原股份:业绩将充分受益于猪价反转,重申推荐
来源:中金  发布时间:2019-01-30  研究员:孙扬,袁霏阳
  业绩预览

  预计归母净利润 5.46 亿元,同比-76.9%

  我们预计牧原股份 2018 年业绩 5.46 亿元,同比-76.9%,猪价下跌是公司业绩下滑主因;但公司出栏量保持高增长, 2018 年共计出栏生猪 1101.2 万头,同比增加 52.2%。其中,商品猪 1010.9 万头,仔猪 86.4 万头,种猪 3.8 万头。展望 2019 年,我们认为猪价反转预期增强,公司出栏量有同比增长空间,业绩向上潜力较大。

  关注要点

  猪价走低导致 2018 年公司业绩承压: 2018 年全国生猪均价同比下跌 15.8%至 12.67 元/千克,较低的价格水平令公司盈利恶化。2018 年 8 月起,全国发生非洲猪瘟疫情并逐步蔓延,生猪调运受限,各省份猪价出现分化。河南省是全国生猪养殖主产区与第一大生猪净调出省份,生猪调出受阻令河南省猪价低于全国均价,这对公司 4Q18 销售价格和盈利进一步产生负面影响。

  猪价反转预期坚强,本年公司盈利有望释放: 较低养殖盈利令养殖企业现金流收紧,部分中小散户的生产成本较高,当前已经处于深亏阶段,未来行业产能出清有望加速。我们认为随着业内低效中小养殖产能的大量去化, 2Q19 猪价有望迎来周期反转。同时,公司收入几乎全部来自生猪养殖业务,且因其全产业链一体化模式,生产效率较高,完全成本处于行业最低档,如后续猪价反转,公司盈利将明显改善,利好业绩的大幅释放。

  小幅下调出栏量预期,但长期扩张空间仍然广阔: 养殖业龙头在疫情防控能力上明显好于中小散户,其猪场发生疫情的风险较小。但考虑 2018 年公司现金流收紧将对其放量能力有所限制,且疫情蔓延也令公司的扩张计划更为谨慎,我们下调 2019 年出栏量预期至 1450 万头(前次预测为 1600 万头),同时预计 2020 年出栏量1750 万头。从长期逻辑看,公司养殖效率明显高于行业平均,且当前市占率尚不足 2%,未来出栏量扩张仍有较大空间。

  估值与建议

  因非洲猪瘟导致 4Q18 公司生猪售价承压, 下调 2018 年盈利预测31.2%至 5.46 亿元; 但疫情强化 2019 年猪价反转预期, 上调 2019年盈利预测 11.5%至 24.25 亿元,引入 2020 年盈利预测 68.33 亿元,对应 2018/2019/2020 年每股盈利 0.

合作电话:0755-83990201  Email:service@p5w.net

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