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公司概况

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公司名称:牧原食品股份有限公司

主营业务:生猪的养殖与销售。

电  话:0377-65239559

传  真:0377-65239559

成立日期:2000-07-13

上市日期:2014-01-28

法人代表:秦英林

总 经 理:秦英林

注册资本:374783.4147万元

发行价格:24.07元

最新总股本:374783.4147万股

最新流通股:249496.5398万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2020-06-30
  • 82607
  • 55.42
  • 2020-03-31
  • 53152
  • 0.51
  • 2019-12-31
  • 52882
  • 21.08
  • 2019-09-30
  • 43677
  • 23.35
  • 2019-06-30
  • 35409
  • 85.11
  • 2019-03-31
  • 19129
  • 6.11
  • 2018-12-31
  • 18028
  • -13.46
  • 2018-09-30
  • 20831
  • 8.13
  • 2018-06-30
  • 19265
  • -19.09
  • 2018-03-31
  • 23809
  • 21.48
牧原股份
(sz002714)
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牧原股份年报点评:防疫体系升级带来成本短期上涨,看好长期成长趋势
来源:长江证券  发布时间:2019-03-27  研究员:陈佳,余昌
  报告要点

  事件描述

  牧原股份公布2018年年报,2018年公司实现营收133.9亿元,同比增长33.3%,归属母公司股东净利润5.2亿元,同比下滑78%。公司公布2019年1季度业绩预告,预测亏损5.2-5.6亿元。

  事件评论

  出栏量符合预期,猪价下跌导致业绩下滑。公司全年出栏量1101.1万头,同比增长52%,但猪价低迷使得公司业绩下滑,公司全年商品猪销售均价11.6元/公斤,同比下降20%。扣除非经常损益和政府补助测算公司头均盈利8元。整体测算公司2018年养殖完全成本为11.5元/公斤,较2017年提升0.17元/公斤。成本提升主要原因为原材料成本有所上行,2018年玉米销售均价上涨10%,豆粕销售均价上涨6.2%。

  防疫体系升级带来成本上行叠加猪价低迷使得公司1季度出现亏损。考虑短期防疫设施升级带来猪场改造费用增长,公司一季度成本上行至12.6元/公斤。1-2月份生猪出栏202.6万头,销售均价9.6元/公斤,测算头均亏损约278元,预计合计亏损5.6亿,3月份预计出栏100万头,销售均价约13元/公斤,测算头均盈利38元,预计实现盈利约3800万。后期随着防疫体系改造升级完成,预计公司养殖成本有所下行。

  我们认为,公司未来出栏量仍将保持高增长态势。从产能扩张情况来看,公司去年资本开支达50.5亿元,公司2018年底在建工程同比增长146%,固定资产同比增长27.8%,生产性生物资产同比增长4.2%。且在去年下半年非洲猪瘟疫情的压力下,公司生产性生物资产(能繁母猪和后备母猪)并未出现下行,较去年三季度末仍实现小幅增长2.5%,表明了公司防疫措施的有效性。公司公告2019年出栏规划1300-1500万头,同比增长18%-36%。预计公司出栏规模后期仍将实现加速发展。

  继续看好公司未来发展。我们认为,在非洲猪瘟疫情的背景下,未来一段时间企业核心竞争力在防控非洲猪瘟能力和生物安全防控升级检验。而牧原股份已走在行业前列,看好公司市场份额持续提升。预计公司2019-2020年出栏量分别达到1400和2000万头,给予“买入”评级。

  风险提示:1.公司出栏量不达预期;

  2.非洲猪瘟导致公司成本上行大幅超预期;3.猪价上涨不达预期。

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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