核心观点：

　　受行业低迷及疫情影响，18年公司业绩略有承压

　　2018年，公司实现营收133.88亿元，同比增长33.3%，收入增长主要源于出栏规模扩大；归母净利润5.2亿元，同比下降78%，利润下降主要源于猪价同比大幅下降，业绩基本符合预期。分红预案：每10股派发现金0.5元，不转增；2019年1季度预告区间：-5.6亿~-5.2亿，上年同期为盈利1.36亿。

　　估算18年头均盈利约47元/头，成本优势继续领跑行业

　　2018年，公司生猪出栏量约1101万头，同比增长达到52%；其中肥猪/仔猪/种猪分别出栏约为1010.9/86.4/3.8万头，同比分别增长92.8%/-55.4%/-32.1%；估算公司全年头均净利约47元/头。

　　生产性生物资产基本稳定，19年有望出栏1300-1500万头

　　截至18年底，公司生产性生物资产约14.6亿元，较3季度末基本持平，较17年底同比增长4.2%，母猪产能未明显受疫情影响。公司计划2019年生猪出栏量约1300-1500万头。

　　投资建议：维持“买入”评级

　　非洲猪瘟疫情持续影响下，猪周期启动上行，公司管控水平行业领先、母猪产能保护相对有效，有望充分受益本轮猪价上行，预计2019-20年公司EPS分别为2.29/6.04元，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　猪价波动风险：猪价超预期下跌对公司盈利将造成较大影响；疫病风险：养殖周期较长，若防范不到位而发生疫情，将产生损失；食品安全等