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公司概况

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公司名称:牧原食品股份有限公司

主营业务:生猪的养殖与销售。

电  话:0377-65239559

传  真:0377-65239559

成立日期:2000-07-13

上市日期:2014-01-28

法人代表:秦英林

总 经 理:秦英林

注册资本:374783.4147万元

发行价格:24.07元

最新总股本:374783.4147万股

最新流通股:236455.9170万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2020-03-31
  • 53152
  • 0.51
  • 2019-12-31
  • 52882
  • 21.08
  • 2019-09-30
  • 43677
  • 23.35
  • 2019-06-30
  • 35409
  • 85.11
  • 2019-03-31
  • 19129
  • 6.11
  • 2018-12-31
  • 18028
  • -13.46
  • 2018-09-30
  • 20831
  • 8.13
  • 2018-06-30
  • 19265
  • -19.09
  • 2018-03-31
  • 23809
  • 21.48
  • 2017-12-31
  • 19599
  • -13.21
牧原股份
(sz002714)
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涨停:--  跌停:--
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今  开: -- 成交量: -- 振  幅: --
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牧原股份:一季度低点已过,周期快速上行业绩弹性大
来源:兴业证券  发布时间:2019-04-14  研究员:陈娇,毛一凡,闾亚
  投资要点

  牧原股份2019Q1营收30.5亿元(+11%),归母净利润亏损5.4亿元(-498%),业绩符合我们此前预期。

  春节前后行业集中抛售打压价格,叠加成本上升,导致Q1亏损。春节前后养殖户清栏集中抛售,导致猪价创新低。1-2月公司销售均价仅9.6元/kg,三月猪价跳涨,销售价格从月初的10元附近上升至15元/kg左右。Q1肥猪销售均价估计10.75元/kg左右。受疫情影响,公司对猪场进行改造升级,加强防疫投入等,导致成本上升1元/kg左右,我们估计Q1完全成本约12.6元/kg。肥猪头均亏损189元,肥猪亏损5.3亿元左右。Q1仔猪出栏26.6万头,仔猪均价24元/kg左右,仔猪微亏。

  行业产能去化幅度创新高,猪价进入快速上涨通道。3月份能繁母猪下降幅度再创历史新高,我们预计未来环比或继续下降。受猪瘟影响,养殖户退出、空栏情况严重,补栏低迷。目前市场缺猪凸显,我们认为猪价已经进入快速上涨通道。基于行业产需格局,预计本轮周期猪价将创历史新高,高点有望达到25-30元/kg,并在高位运行较长时间。

  养猪是成长性行业,未来公司成长空间广阔。目前我国生猪养殖以中小规模养殖户为主体,近几年中大规模生产户占比迅速提高。据农业部数据,我国目前仍有约1/3左右生猪出栏来自年出栏50头以下的散养户;年出栏500头以上的专业户、规模猪场比例约38%;万头以上规模猪场出栏量占比不到2%。公司2018年出栏仅占全国1.59%,未来成长空间广阔。

  投资建议:公司是养猪行业白马,一季报最差的时候已经过去。考虑到本轮周期猪价有望创历史新高,公司业绩弹性巨大。预计公司2019-2021年归母净利润分别为:46.2、148、173.9亿元,基于2019-4-12日收盘价,对应PE分别为:30.7、9.6、8.2倍,维持“买入”评级。

  风险提示:疫情风险;猪价波动剧烈;出栏量不及预期。

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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