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公司概况

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公司名称:牧原食品股份有限公司

主营业务:生猪的养殖与销售。

电  话:0377-65239559

传  真:0377-65239559

成立日期:2000-07-13

上市日期:2014-01-28

法人代表:秦英林

总 经 理:秦英林

注册资本:374783.4147万元

发行价格:24.07元

最新总股本:374783.4147万股

最新流通股:236455.9170万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2020-03-31
  • 53152
  • 0.51
  • 2019-12-31
  • 52882
  • 21.08
  • 2019-09-30
  • 43677
  • 23.35
  • 2019-06-30
  • 35409
  • 85.11
  • 2019-03-31
  • 19129
  • 6.11
  • 2018-12-31
  • 18028
  • -13.46
  • 2018-09-30
  • 20831
  • 8.13
  • 2018-06-30
  • 19265
  • -19.09
  • 2018-03-31
  • 23809
  • 21.48
  • 2017-12-31
  • 19599
  • -13.21
牧原股份
(sz002714)
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涨停:--  跌停:--
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今  开: -- 成交量: -- 振  幅: --
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牧原股份:猪价向上趋势明确,业绩有望逐季改善
来源:中金  发布时间:2019-04-14  研究员:孙扬,袁霏阳
  业绩回顾

  1Q19业绩同比-497.64%,符合预期

  牧原股份公布1Q19业绩:收入30.48亿元,同比10.62%;归母净利-5.41亿元,同比-497.64%,每股盈利-0.26元,业绩与预告一致,符合预期。1Q19生猪销量同比38.92%至307.7万头,头均体重91.4千克,据此我们测算1Q19公司销售单价10.84元/千克(1~2月产区猪价探底),完全成本12.76元/千克(防疫成本提高),头均亏损176元(历史较低水平)。因1Q19售价偏低,公司单季度毛利率、净利率同比-23.3/-22.7pct至-10.2%/-17.7%,但完全成本的上升程度尚处可控范围,且当季出栏量也在指引范围之内(公司年报中预计2019年出栏量1300~1500万头)。

  发展趋势

  行业产能持续出清,猪价反转利好业绩:3月农业部公布全国能繁母猪存栏同比-21.0%,跌幅扩大(2月同比-19.1%),行业产能出清趋势明确,继续对后续猪价上涨形成支撑。在经历1~2月产区猪价探底后,3月以来全国生猪均价已经进行上行阶段,目前回升至15元/千克。而非洲猪瘟疫情仍将是猪价向上的隐形催化剂,如夏季蚊虫变多令疫情传播增强,猪价上涨预期也将受到强化。综合考虑产能出清及疫情因素,我们初步看本年全国生猪均价同比涨幅应在25%以上,且猪价趋势呈现逐季向上趋势,公司业绩将因此逐季改善。

  短期谨慎看待出栏增长,长期成长逻辑依然明确:短期看,养殖企业因疫情扰动,本年均会放慢出栏增长以图控制风险。基于更谨慎的判断,我们当前预计公司全年出栏1300万头(相比此前下调100万头)。而结合此前调研情况,包括牧原在内的大型猪场陆续进行猪场改造,新增防疫设备,这虽会导致完全成本出现一定上升,但利于疫情防控,令大型猪场的出栏增长仍会有一定保障。长期看,疫情也是规模化提升的推手,龙头养殖股的长期成长逻辑也依然清晰明确。

  盈利预测

  考虑非洲猪瘟疫情抬高2019/2020年生猪均价预期,且3月猪价已回升至公司成本线之上,其后公司业绩将进入释放期,我们上调2019/2020年归母净利润预测6.3%/11.0%至30.36/110.13亿元。

  估值与建议

  股价对应2019/2020年47/13倍市盈率。维持推荐评级,考虑盈利预测上调及估值修复,上调目标价14.3%至80.0元

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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