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公司概况

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公司名称:牧原食品股份有限公司

主营业务:生猪的养殖与销售。

电  话:0377-65239559

传  真:0377-65239559

成立日期:2000-07-13

上市日期:2014-01-28

法人代表:秦英林

总 经 理:秦英林

注册资本:374783.4147万元

发行价格:24.07元

最新总股本:374783.4147万股

最新流通股:236455.9170万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2020-03-31
  • 53152
  • 0.51
  • 2019-12-31
  • 52882
  • 21.08
  • 2019-09-30
  • 43677
  • 23.35
  • 2019-06-30
  • 35409
  • 85.11
  • 2019-03-31
  • 19129
  • 6.11
  • 2018-12-31
  • 18028
  • -13.46
  • 2018-09-30
  • 20831
  • 8.13
  • 2018-06-30
  • 19265
  • -19.09
  • 2018-03-31
  • 23809
  • 21.48
  • 2017-12-31
  • 19599
  • -13.21
牧原股份
(sz002714)
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涨停:--  跌停:--
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今  开: -- 成交量: -- 振  幅: --
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牧原股份2019年一季报点评:成本抬升但仍具优势,规模扩张或重归正规
来源:中信证券  发布时间:2019-04-15  研究员:盛夏,熊承慧
  核心观点

  疫情冲击下,公司生猪销价低迷、成本抬升,19Q1亏损5.4亿元。从3月销售情况来看,疫情对公司的影响已边际减弱。维持2019/20年出栏量预期为1300万/1700万头。量价齐升有望带动公司盈利持续高增。目标价81元,维持“买入”评级。

  疫情冲击,19Q1亏损5.4亿元。2019年一季度,公司实现收入30.48亿元(同增10.6%),归属净利-5.4亿元(同降498%),业绩表现符合预期。收入增长主要系销售规模扩张所致:2019年一季度公司共销售生猪308万头(同增39%),我们估计其中商品肉猪销量约290万头、商品猪均重约96公斤/头(同降12%)。盈利下滑的原因主要有:1)非洲猪瘟疫情导致公司的防疫及建设成本上升。我们估算19Q1公司的商品猪完全成本约13.1元/公斤,同比提升1.2元/公斤,主要系毛成本提升所致(约11.8元/公斤,同比提升1.1元/公斤)。其中,生产环节的部分技术指标下滑,占成本增加额的40%(4.5毛/公斤);增加了饲料厂加工环节的高温处理设施,增加了养殖场饲料中转及高温处理设施,占成本增加额的20%(2.3毛/公斤);提高生产人员津贴补助,占成本增加额的30%(3.4毛/公斤);提升生物安全硬件基础设施,占成本增加额的10%(1.1毛/公斤)。2)1-2月份行业普遍提前出栏导致猪价低迷,同时公司为加强非瘟防控而加大轻体重猪的销售、导致公司的实际销售均价低于市场报价。我们估算19Q1公司的商品猪销售均价约10.8元/公斤(同降12%)。

  疫情影响边际减弱,规模扩张有望重归正规。从公司的3月销售情况来看,销量增所有所放缓(单月同增5%),但均重新回升至100公斤/头、且销售均价(12.8元/公斤)与市场报价间的差距趋于收敛,显示非瘟疫情对公司生产的影响已边际减弱。截至2019年一季度,公司的在建工程达41.2亿元(同增102%)、固定资产达139.4亿元(同增29%),增速均维持高位,有望护航公司中长期规模扩张。一季度公司的生产性生物资产达13.4亿元,环降8%、同降18%;参考公司2014年生产性生物资产下降、而2015年年中出栏增速转负的历史经验,预计公司2020年一季度的出栏增速或相应承压。结合草根调研,考虑到生产性生物资产的下降或有后备母猪占比下降的影响,我们仍维持公司2019/20年出栏量预计为130

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