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公司概况

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公司名称:牧原食品股份有限公司

主营业务:生猪的养殖与销售。

电  话:0377-65239559

传  真:0377-65239559

成立日期:2000-07-13

上市日期:2014-01-28

法人代表:秦英林

总 经 理:秦英林

注册资本:374783.4147万元

发行价格:24.07元

最新总股本:374783.4147万股

最新流通股:249496.5398万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2020-06-30
  • 82607
  • 55.42
  • 2020-03-31
  • 53152
  • 0.51
  • 2019-12-31
  • 52882
  • 21.08
  • 2019-09-30
  • 43677
  • 23.35
  • 2019-06-30
  • 35409
  • 85.11
  • 2019-03-31
  • 19129
  • 6.11
  • 2018-12-31
  • 18028
  • -13.46
  • 2018-09-30
  • 20831
  • 8.13
  • 2018-06-30
  • 19265
  • -19.09
  • 2018-03-31
  • 23809
  • 21.48
牧原股份
(sz002714)
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涨停:--  跌停:--
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今  开: -- 成交量: -- 振  幅: --
最  高: -- 成交额: -- 换手率: --
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牧原股份:行业边际变化利好龙头表现
来源:中金  发布时间:2019-07-22  研究员:孙扬
  公司动态

  公司近况

  7 月以来,牧原股份股价表现再度走强,单月至今涨幅 22.15%。公司近期发布业绩预告基本符合预期,且我们认为行业近期的边际变化更利好龙头表现。

  评论

  2Q19 公司盈利开始进入释放期: 牧原近期发布业绩预告, 1H19归母净利润-1.65~-1.45 亿元,对应 2Q19 对应归母净利润 3.76~3.96亿元。从出栏量看,公司 1H19 出栏量 581.51 万头,其中 2Q19 出栏量 273.80 万头(同比+8%,环比-11%)。从头均盈利看, 1H19头均盈利-28~-25 元, 2Q19 头均盈利回升至 137~145 元,这源于2Q19 生猪均价回升至成本线以上,公司业绩释放,且 2Q19 仔猪盈利较高,我们判断公司有一定比例外售仔猪贡献盈利。

  行业近期的边际变化利好龙头经营:结合我们近期产业链调研数据,我们判断行业的几点边际变化在于: 1)从地域看,最近疫情在南方较重,包括两广及两湖地区,北方疫情相对稳定,公司产能集中在河南,疫情压力较此前减弱,利于出栏量企稳; 2)从结构变化看,大企业基于对疫情认识加深及防控措施升级,正开始尝试在北方地区恢复生产,而中小散户面临经营风险仍较高,当前以观望为主,补栏动力不足; 3)从价格趋势看,因为中小散户养殖量占比高,其补栏趋势仍主导行业产能变化趋势,故行业整体产能跌幅仍在加深,并倒逼猪价上涨预期较之前提高。

  疫情带来结构性变化,将加快集中度提升: 我们认为,大养殖企业正试图体现出有别于行业整体趋势的结构性变化,一方面其出栏量预期看到企稳迹象,另一方面则持续受益于行业产能下滑带来的高猪价。短期看,我们对夏季疫情发展持谨慎态度,暂不看牧原等养殖龙头今明年出栏量超过指引的机会,但其出栏量预期有望逐步企稳,利好市场情绪;长期看,我们认为疫情将加快行业集中度提升,牧原未来出栏量及市占率仍有较大提升空间。

  估值建议

  股价对应 2019/2020 年 48/13 倍估值。考虑行业整体产能出清加深,倒逼猪价预期走高,我们上调 2019/2020 年盈利预测 3.0%/7.6%至31.26/118.47 亿元,上调目标价 8%至 86 元,维持“ 跑赢行业” 评级。 目标价对应 2019/2020 年 57/15 倍估值, +20%空间。

  风险

  

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