核心观点：

　　3季度业绩大幅提升，盈利能力超出市场预期

　　公司发布3季度业绩预告，预计2019年1-3季度公司归母净利润约13~15亿元，同比增长271%~328%；其中Q3单季度归母净利润约14.5~16.5亿元，同比增长238%~285%，公司盈利大幅提升源于Q3猪价持续上行。

　　成本控制能力继续领跑行业，3季度头均盈利约685~780元

　　据公司每月公告，Q3单季度公司生猪销售量约211.65万头，同比下滑约27%，母猪留种增加导致出栏增速有所下降；销售均价约20.9元/公斤，估算头均盈利约685~780元/头，对应养殖成本约13.1~14元/公斤，成本控制能力继续领跑行业。1-3季度，公司累计生猪销售量约793.15万头，同比增长约3.7%。

　　生物安全防控全面升级，19年计划出栏1000-1100万头

　　公司加快前期部分闲置母猪场的投产，并为2020年的扩产大量留种，截至9月底，预计公司能繁母猪存栏量近90万头，后备种猪约60万头；至19年底，公司能繁母猪有望达到130万头以上。19全年计划出栏量约为1000-1100万头。

　　投资建议：维持“买入”评级

　　猪周期正式步入上行期，公司管控水平行业领先，未来产能弹性较大，有望充分受益。猪价上行速度超出之前预期，预计2019-20年公司EPS分别为2.63（不变）/8.18（+0.93）元。考虑公司出栏成长性，给予公司2020年约11倍PE，对应合理价值89.98元/股，维持“买入”评级。

　　风险提示

　　猪价波动风险、疫病风险、食品安全等