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公司概况

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公司名称:牧原食品股份有限公司

主营业务:生猪的养殖与销售。

电  话:0377-65239559

传  真:0377-65239559

成立日期:2000-07-13

上市日期:2014-01-28

法人代表:秦英林

总 经 理:秦英林

注册资本:374783.4147万元

发行价格:24.07元

最新总股本:374783.4147万股

最新流通股:236455.9170万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2020-03-31
  • 53152
  • 0.51
  • 2019-12-31
  • 52882
  • 21.08
  • 2019-09-30
  • 43677
  • 23.35
  • 2019-06-30
  • 35409
  • 85.11
  • 2019-03-31
  • 19129
  • 6.11
  • 2018-12-31
  • 18028
  • -13.46
  • 2018-09-30
  • 20831
  • 8.13
  • 2018-06-30
  • 19265
  • -19.09
  • 2018-03-31
  • 23809
  • 21.48
  • 2017-12-31
  • 19599
  • -13.21
牧原股份
(sz002714)
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涨停:--  跌停:--
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今  开: -- 成交量: -- 振  幅: --
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牧原股份2019年业绩预告点评:成本控制有效,业绩超预期
来源:中信证券  发布时间:2020-01-15  研究员:盛夏,熊承慧
  核心观点

  猪价继续上行、出栏量底部回升、叠加成本控制有效,公司预计19Q4盈利46亿元-50亿元。业绩表现超预期。上调盈利预测,维持目标价120元,维持“买入”评级。

  三因叠加,业绩超预期。公司预计2019年实现归母净利润)60亿元-64亿元,即19Q4归母盈利46亿元-50亿元。业绩表现超预期。原因主要系:1)受非洲猪瘟疫情的影响,国内生猪供应紧张,猪价明显上涨。19Q4公司的商品猪销售均价约31元/公斤,同比上涨176%、环比上涨53%。2)公司的疫情防控得当,带动其生猪死亡率下降、出栏量底部回升。19Q4公司共销售生猪232万头,环比增长9.4%。3)成本控制有效。我们估算公司19Q4的肥猪完全成本约13-14.3元/公斤,较19Q3进一步改善。

  产能深度去化,猪价景气长度或超预期。受非洲猪瘟的冲击,国内母猪产能去化近半。虽然母猪存栏自2019年10月起逐步回升,但新增母猪多为三元母猪,生产效率有所下降。且由于缺乏有效的非洲猪瘟疫苗,疫情存在复发可能,预计国内的生猪出栏规模或持续维持低位,猪价景气长度有望超预期。

  龙头扩张有序,市占率高增可期。截至2018年,我国生猪养殖行业前20大企业的合计市占率仅8%。受非洲猪瘟疫情的影响,行业分级明显,规模户淘汰散户、优质龙头与次线龙头拉开差距的趋势显现。从2019年三季报来看,优质龙头在受损幅度、修复速度上明显具备优势。我们判断,未来5年将是行业加速规模化的黄金期。从母猪规模、生猪出栏、固定资产建设、资本开支等多方面来看,牧原股份更是其中佼佼者,未来高市占率可期。

  风险因素:畜禽价格上涨低于预期;原料价格剧烈波动;畜禽疫情。

  投资建议:猪价持续超预期,公司成本控制优秀、扩张回归高增通道,我们预计未来两年公司盈利有望逐年高增。据此上调2019/20/21年EPS预测至2.87/16.05/20.72元(原为2.07/11.97/15.88元)。维持目标价为120元(对应2020年PE仅10倍),维持“买入”评级。

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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