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公司概况

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公司名称:牧原食品股份有限公司

主营业务:生猪的养殖与销售。

电  话:0377-65239559

传  真:0377-65239559

成立日期:2000-07-13 00:00:00

上市日期:2014-01-28

法人代表:秦英林

总 经 理:秦英林

注册资本:546535.0511万元

发行价格:24.07元

最新总股本:546535.0511万股

最新流通股:363609.2567万股

股东人数

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  • 2023-09-30
  • 301898
  • 1.93
  • 2023-06-30
  • 296190
  • 5.48
  • 2023-03-31
  • 280808
  • 2.80
  • 2022-12-31
  • 273151
  • 32.05
  • 2022-09-30
  • 206859
  • -5.45
  • 2022-06-30
  • 218774
  • 10.19
  • 2022-03-31
  • 198545
  • -28.34
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  • 277062
  • -7.58
  • 2021-09-30
  • 299789
  • 41.91
  • 2021-06-30
  • 211258
  • 70.04
牧原股份
(sz002714)
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牧原股份2019年业绩预告点评:成本控制有效,业绩超预期
来源:中信证券  发布时间:2020-01-15  研究员:盛夏,熊承慧
  核心观点

  猪价继续上行、出栏量底部回升、叠加成本控制有效,公司预计19Q4盈利46亿元-50亿元。业绩表现超预期。上调盈利预测,维持目标价120元,维持“买入”评级。

  三因叠加,业绩超预期。公司预计2019年实现归母净利润)60亿元-64亿元,即19Q4归母盈利46亿元-50亿元。业绩表现超预期。原因主要系:1)受非洲猪瘟疫情的影响,国内生猪供应紧张,猪价明显上涨。19Q4公司的商品猪销售均价约31元/公斤,同比上涨176%、环比上涨53%。2)公司的疫情防控得当,带动其生猪死亡率下降、出栏量底部回升。19Q4公司共销售生猪232万头,环比增长9.4%。3)成本控制有效。我们估算公司19Q4的肥猪完全成本约13-14.3元/公斤,较19Q3进一步改善。

  产能深度去化,猪价景气长度或超预期。受非洲猪瘟的冲击,国内母猪产能去化近半。虽然母猪存栏自2019年10月起逐步回升,但新增母猪多为三元母猪,生产效率有所下降。且由于缺乏有效的非洲猪瘟疫苗,疫情存在复发可能,预计国内的生猪出栏规模或持续维持低位,猪价景气长度有望超预期。

  龙头扩张有序,市占率高增可期。截至2018年,我国生猪养殖行业前20大企业的合计市占率仅8%。受非洲猪瘟疫情的影响,行业分级明显,规模户淘汰散户、优质龙头与次线龙头拉开差距的趋势显现。从2019年三季报来看,优质龙头在受损幅度、修复速度上明显具备优势。我们判断,未来5年将是行业加速规模化的黄金期。从母猪规模、生猪出栏、固定资产建设、资本开支等多方面来看,牧原股份更是其中佼佼者,未来高市占率可期。

  风险因素:畜禽价格上涨低于预期;原料价格剧烈波动;畜禽疫情。

  投资建议:猪价持续超预期,公司成本控制优秀、扩张回归高增通道,我们预计未来两年公司盈利有望逐年高增。据此上调2019/20/21年EPS预测至2.87/16.05/20.72元(原为2.07/11.97/15.88元)。维持目标价为120元(对应2020年PE仅10倍),维持“买入”评级。

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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