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公司概况

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公司名称:牧原食品股份有限公司

主营业务:生猪的养殖与销售。

电  话:0377-65239559

传  真:0377-65239559

成立日期:2000-07-13

上市日期:2014-01-28

法人代表:秦英林

总 经 理:秦英林

注册资本:220460.8322万元

发行价格:24.07元

最新总股本:374783.4147万股

最新流通股:236455.9170万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2020-03-31
  • 53152
  • 0.51
  • 2019-12-31
  • 52882
  • 21.08
  • 2019-09-30
  • 43677
  • 23.35
  • 2019-06-30
  • 35409
  • 85.11
  • 2019-03-31
  • 19129
  • 6.11
  • 2018-12-31
  • 18028
  • -13.46
  • 2018-09-30
  • 20831
  • 8.13
  • 2018-06-30
  • 19265
  • -19.09
  • 2018-03-31
  • 23809
  • 21.48
  • 2017-12-31
  • 19599
  • -13.21
牧原股份
(sz002714)
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牧原股份:业绩显著受益高猪价,看好出栏量持续增长
来源:中金  发布时间:2020-04-27  研究员:孙扬,张宇茜
  业绩回顾

  1Q20归母净利润41.31亿元,处于业绩预告范围内

  牧原股份公布1Q20业绩:收入80.70亿元,同比+164.75%;归母净利润41.31亿元,同比+863.75%,业绩处于预告区间内。1Q20生猪价格同比高增长,是公司业绩向好的主要原因。我们测算1Q20公司商品猪销售均价同比+180.8%至31.9元/千克,出栏量同比-16.7%至256.40万头(含商品猪150.5万头,仔猪105.7万头),我们估算1Q20公司商品猪、仔猪业绩贡献分别约28、13亿元。

  发展趋势

  供给偏紧,看好本年生猪养殖盈利水平:1Q20全国22省市生猪均价同比+182%至36.6元/千克,而近期猪价小幅回落至约33元/千克,我们认为近期猪价回落主要在于国内新冠疫情稳定后,屠宰场复工令供给节奏趋于正常。而向前看,考虑行业内能繁母猪效率下跌及非洲猪瘟疫情的持续影响,我们判断本年生猪供给偏紧,预计全年公司商品猪销售价格超30元/千克,公司头均盈利因此维持在较好水平。

  公司产能快速提升,出栏量有望持续高增长:公司生猪养殖产能增长迅速,截至1Q20,公司生产性生物资产、固定资产、在建工程分别同比+258%、+60%、+139%。至3月末公司能繁母猪存栏约169.6万头,较年初增长约32%。我们预计公司至本年底能繁母猪存栏有望超过250万头,这将对公司未来出栏量高增起到较强的支撑。基于公司产能增长趋势,我们预计公司2020/21年出栏量可达1850/3000万头,对应同比约+80%、+60%。

  成本管控能力较强,本年成本有下行空间:我们估算1Q20公司生猪养殖完全成本在15元/千克附近,其中生产成本较4Q19提高约0.5元,期间费用小幅提高,我们认为这需考虑一季度为疫情多发季节,且公司出栏量较低令头均分摊费用上升,本年股权激励费用也增加了管理费用。但公司当前完全成本仍处于行业内较低水平,显著优于多家大型生猪养殖企业。向前看,考虑公司疫情防控能力逐步增强,且未来出栏量持续增加,我们认为公司完全成本将呈现逐季下行趋势,年内有望回到非洲猪瘟疫情前的水平。

  盈利预测与估值

  股价对应2020/21年8/8倍P/E。我们维持2020/21年归母净利预测及150元目标价不变,目标价对应2020/21年10/10倍P/E,+17%空间。维持跑赢行业评级

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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