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公司概况

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公司名称:牧原食品股份有限公司

主营业务:生猪的养殖与销售。

电  话:0377-65239559

传  真:0377-65239559

成立日期:2000-07-13

上市日期:2014-01-28

法人代表:秦英林

总 经 理:秦英林

注册资本:220460.8322万元

发行价格:24.07元

最新总股本:374783.4147万股

最新流通股:236455.9170万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2020-03-31
  • 53152
  • 0.51
  • 2019-12-31
  • 52882
  • 21.08
  • 2019-09-30
  • 43677
  • 23.35
  • 2019-06-30
  • 35409
  • 85.11
  • 2019-03-31
  • 19129
  • 6.11
  • 2018-12-31
  • 18028
  • -13.46
  • 2018-09-30
  • 20831
  • 8.13
  • 2018-06-30
  • 19265
  • -19.09
  • 2018-03-31
  • 23809
  • 21.48
  • 2017-12-31
  • 19599
  • -13.21
牧原股份
(sz002714)
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涨停:--  跌停:--
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牧原股份一季报点评:业绩大幅释放,出栏高增长可期
来源:长江证券  发布时间:2020-04-26  研究员:陈佳,余昌
  报告要点

  事件描述

  公司公布2020年一季报情况,一季度公司实现营收80.7亿,同比增长165%,实现归属母公司股东净利润41.3亿,同比扭亏。

  事件评论

  猪价上涨为公司业绩大幅增长主要原因。公司一季度生猪出栏256.4万头,同比下降17%,其中商品猪150.5万头,仔猪105.7万头,种猪0.2万头。但由于猪价上涨,公司头均盈利大幅提升。一季度公司商品猪销售均价为32.2元/公斤,同比涨幅198%。测算公司一季度商品猪头均盈利约2240元,仔猪头均盈利约1376元,带动公司业绩大增。

  生产成本短期有所上行,后期或迎边际改善。剔除股权激励费用影响,我们测算公司一季度商品猪完全成本约14.6元/公斤,环比2019年4季度上升约0.6元/公斤。主要原因为一方面一季度由于季节性原因疫病情况较去年4季度严重,使得成本有所上行;另一方面由于公司一季度出栏量下滑,但公司提前为产能扩张进行资本开支和人员储备,管理、折旧等费用大幅增长。从头均管理费用来看,剔除股权激励费用,公司一季度头均管理费用约93元,环比去年4季度提升39元/头,对于成本提升折算约0.3元/公斤。长期来看,随着公司出栏规模逐步回升,成本有望逐步下行,预计下半年生产成本或回到非洲猪瘟之前水平。

  产能高速扩张,出栏高增长可期。一季度末公司生产性生物资产、固定资产和在建工程分别达48、223和98亿,同比增幅分别达258%、60%和139%。公司一季度购建固定资产、无形资产以及其他长期资产支付的现金为78亿,同比增长399%,也表明公司资本开支呈现加速增长态势,预计公司全年资本开支规模或超200亿元。公司1季度末能繁母猪存栏达169.6万头,较2019年末增长41.3万头。按一季度能繁母猪存栏增长幅度年化计算,预计年底公司能繁母猪存栏量将达293.5万头,同比增长129%,因此对应2021年公司出栏预计将继续高增长。

  看好公司未来发展,预计公司2020-2021年EPS分别为17.84元和17.56元,给予“买入”评级。

  风险提示:

  1.猪价上涨不达预期;

  2.公司出栏量增长不达预期,成本下行不达预期。

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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