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公司概况

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公司名称:牧原食品股份有限公司

主营业务:生猪的养殖与销售。

电  话:0377-65239559

传  真:0377-65239559

成立日期:2000-07-13

上市日期:2014-01-28

法人代表:秦英林

总 经 理:秦英林

注册资本:374783.4147万元

发行价格:24.07元

最新总股本:374783.4147万股

最新流通股:236455.9171万股

股东人数

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  • 日期
  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2020-06-30
  • 82607
  • 55.42
  • 2020-03-31
  • 53152
  • 0.51
  • 2019-12-31
  • 52882
  • 21.08
  • 2019-09-30
  • 43677
  • 23.35
  • 2019-06-30
  • 35409
  • 85.11
  • 2019-03-31
  • 19129
  • 6.11
  • 2018-12-31
  • 18028
  • -13.46
  • 2018-09-30
  • 20831
  • 8.13
  • 2018-06-30
  • 19265
  • -19.09
  • 2018-03-31
  • 23809
  • 21.48
牧原股份
(sz002714)
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今  开: -- 成交量: -- 振  幅: --
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牧原股份2020年中报点评:猪舍加速投建,资本开支超预期
来源:中信证券  发布时间:2020-07-20  研究员:盛夏,熊承慧
  核心观点

  消耗性生物资产高增,2020年有望顺利完成公司出栏计划。猪场投建速度加快、资本开支超预期,2021年生猪出栏量或可超4000万头。猪价强势反弹且长景气可期,公司的盈利弹性有望逐季释放。种猪及成本优势造成宽护城河,公司的成长性佳、市占率或在3-4年内提升至10%-15%。维持“买入”评级。

  养殖成本继续改善,以量补价盈利高增。20Q2,公司实现营业收入130亿元(环比增长60%、同比增长217%)、归属盈利67亿元(环比增长63%、同比增长16倍)。收入和盈利的环比增长主要系生猪出栏量增长所带动、同比增长主要系猪价周期性上行及出栏量增长所带动,另外养殖成本的改善也对盈利的环比增长有所贡献。20Q2,公司共生猪422万头(环比增长65%、同比增长54%),其中商品猪246.2万头,仔猪167.4万头,种猪8.1万头。受上市率提升、新冠等冲击猪肉消费、进口猪肉大量到港等因素的影响,20Q2公司的商品猪售价环比下降至29元/公斤。但由于养殖成本环比改善、降至15元/公斤左右,头均盈利仍高达1578万头,位居上市公司前列。

  猪舍加速投建,成长性超预期。截至2020年6月底,公司的固定资产达306亿元(环比增长37%、同比增长110%)、在建工程123亿元(环比增长25%、同比增长186%)。从近几个报告期的情况来看,公司的在建工程转固在2020年明显加速,显示其猪场建设完工速度加快。同时,2020年上半年公司的资本开支达180亿元(超预期)。考虑到公司经营性现金流有望逐季向上,预计全年资本开支或可达400亿元,则估算2020年年底公司的生猪产能可达4000-5000万头。不仅如此,公司的能繁母猪存栏在2020年6月底已达191万头(环比增长12%、同比增长1.5-2倍)。按当前每季度留种20-40万头的速度来看,预计年底能繁母猪存栏可达260万头(同比增长1倍)、全年能繁母猪存栏中枢约220万头。综合考虑固定资产、资本开支及母猪存栏情况,预计公司在2021年的生猪出栏量可达4000以上。另外,公司在2020年6月底的消耗性生物资产达86亿元(环比4Q19增长68%、同比增长88%),估算对应存栏规模约1400-1500万头(不包括母猪),考虑留种和上市率影响后,预计2020年出栏量应可顺利完成公司在2019年年报中提出的计划(1750-2000

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