核心观点：

　　事件：公司公告截至8月16日，第三期员工持股计划已通过二级市场购买（包含大宗交易以及竞价交易）的方式累计买入本公司股票2,669万股，占公司总股本的2.30%，成交金额为7.9999亿元，成交均价约29.97元/股。该计划锁定期为1年。

　　员工持股计划接近完成，激励机制更趋完善

　　公司第一期、第二期员工持股计划已顺利推出，伴随公司规模快速扩大、人员增加，第三期员工持股计划的推出将继续完善公司的激励机制。按第三期募集资金的上限8亿元，预计本次员工持股购买计划接近完成。

　　8月猪价有望继续反弹，行业存栏仍处低位

　　8月后猪价逐步上行，目前约14.5元/公斤，估算行业自繁自养平均利润近300元/头。考虑季节性因素，我们预计8-9月份猪价将延续反弹。中长期来看，受环保等因素影响，本轮周期生猪补栏结构性特点突出，整体恢复速度缓慢，盈利周期跨度或将持续超出市场预期。

　　出栏步入高增长期，未来发展路径清晰

　　1-7月，公司累计出栏366.1万头，同比增长约149%。截至2017年6月底，公司已拥有66个全资子公司，生产性生物资产同比增长约79%，后续出栏有望维持高增长，预计2017年公司出栏量为750万头。

　　投资建议：成本控制优势突出，维持“买入”评级

　　公司成本控制优势凸显，未来成长路径清晰，预计17-18年EPS分别为2.29、2.43元，按最新收盘价分别对应PE为14X、13X，“买入”评级。

　　风险提示

　　猪价波动风险、疫病风险、食品安全等