投资要点

　　定制家具市场需求旺盛，业绩高速增长：公司上半年实现营收3.55亿元，同比增长48.77%；归母净利润为5356万元，同比增长77.22%；业绩增幅基本符合预期。今年上半年综合毛利率为29.49%,比去年同期的30.82%略有下滑。公司产品根据市场的需求变化进行转型，提高加工中心产品的市场占有率，加工中心销售额7878万元，同比增长60.38%，但毛利率下滑4.01个pct至25.37%，这也是综合毛利率有所下滑的主要原因；为适应未来市场需求，公司加大了研发投入和新产品储备，上半年研发投入1521万元，同比翻番；另外，公司预计前三季度归母净利润为6786-8144万元，同比增长50-80%。

　　房地产行业景气度依然较好，助推木工机械行业市场成长：据国家统计局统计，中国商品房销售面积同比增速在2015年达到6.5%，实现由负转正，2016年达到22.5%，为2010年以来最高增速。2017年上半年商品房销售面积同比增长16.1%，尽管有所回落，仍处于近年较高水平；2017年上半年，规模以上家具制造业营收为4436.6亿元，同比增长13.9%，增速较2015和2016年同期的8.4%和8.7%有较大提升。经统计，家具行业的24家上市，2016年营收总额达到601亿元，同比增长21.01%，增速较2015年的11.31%有较大上升。下游地产及家具行业的景气度对木工机械行业有较大的影响，目前三四线城市去库存效果显著，抵消了由于部分一事线城市限购限贷等政策对房地产销售面积的影响。公司作为国内板式家具木工装备的两大龙头之一，将受益房地产及家具市场的较高景气度。

　　装备数控化大势所趋，市场集中度将得到提升：国内木工机械装备行业低端产能过剩，中高端产能不足丏主要为外资品牌及有一定竞争力的国内品牌占据。目前本土品牌在中高端市场市占率尚低，提升空间很大。国内市场已从拼价格和营销，迈入技术和服务为先的发展轨道。公司在板式家具机械研发生产上已经积累了事十年的行业经验，众多产品在技术上处于国内领先水平，部分技术达到国际同类产品先进水平，可以替代进口设备。随着公司向市场推出新型高速电脑裁板锯、六面数控钻、通过式数控钻孔中心等高端数控新产品，技术差异将提升公司产品的品牌溢价，从而在装备柔性化和数控化的趋势下占领技术制高点，获得更多的市场占有率。

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