事件
崇达技术发布2019年三季度报告,2018年实现营业收入27.77亿元,同比增加0.17%;实现毛利8.5亿元,同比增长-6.59%;实现归属母公司净利润3.90亿元,同比增长-9.83%。
点评
公司2019年三季度收入和利润同比增速加速下滑
2019年1-9月,公司实现销售收入27.77亿元,同比增长0.17%。实现归属母公司净利润3.90亿元,同比增长-9.83%。公司实现综合毛利率30.61%,与2019年中期相比下降了1.16个百分点。公司前三个季度收入和毛利增速及毛利率低于我们的预期。
2019年7-9月,实现总营业收入9.25亿元,同比增长-3.33%;毛利1.21亿元,同比-17.35%的增长;归母净利润1.26亿元,同比增长-17.70%;与2019年中期度相比,收入、毛利和归母净利润同比增速加速下滑。
制约公司股价的可转债因素得到解除
公司股票自2019年7月30日至2019年9月9日连续三十个交易日中至少有十五个交易日收盘价格不低于“崇达转债”当期转股价格的130%(含130%),已经触发《募集说明书》中约定的有条件赎回条款。
2019年9月9日,公司第三届董事会第二十六次会议审议通过了《关于提前赎回“崇达转债”的议案》,决定行使“崇达转债”有条件赎回权,按照债券面值加当期应计利息的价格赎回全部未转股的“崇达转债”。崇达转债停止交易日是2019年1010日,停止转股和赎回日都是2019年10月24日,投资者赎回款到张日是2019年10月31日。
盈利预测
我们调整盈利预测,预计公司2019-2021年,可实现营业收入36.99、42.82和52.75亿元,归属母公司净利润5.39、6.72和8.04亿元,总股本8.75亿股,对应EPS0.62、0.77和0.92元。2019年10月24日,股价17.87元,对应市值156亿元。2019-2021年PE约为29、23和20倍,最新PB为4.63倍。来3-5年,公司全产品链布局转型中大批量生产模式调整效果体现,业绩爆发性增强,产能扩张和结构调整齐发力,业绩弹性可期,仍维持“增持”评级。
风险提示:宏观经济低于预期、贸易冲突加剧,行业竞争加剧。