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公司概况

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公司名称:山东道恩高分子材料股份有限公司

主营业务:热塑性弹性体、改性塑料和色母粒产品的开发、生产与经营。

电  话:0535-8866557

传  真:0535-8831026

成立日期:2002-12-06 00:00:00

上市日期:2017-01-06

法人代表:于晓宁

总 经 理:田洪池

注册资本:44798.5689万元

发行价格:15.28元

最新总股本:44798.5689万股

最新流通股:38768.9497万股

股东人数

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  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2023-09-30
  • 33609
  • 2.46
  • 2023-06-30
  • 32802
  • -10.69
  • 2023-03-31
  • 36727
  • -2.15
  • 2022-12-31
  • 37535
  • 40.48
  • 2022-09-30
  • 26720
  • -26.20
  • 2022-06-30
  • 36208
  • 3.88
  • 2022-03-31
  • 34855
  • -8.75
  • 2021-12-31
  • 38197
  • -5.99
  • 2021-09-30
  • 40629
  • -13.42
  • 2021-06-30
  • 46929
  • -5.17
道恩股份
(sz002838)
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涨停:--  跌停:--
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今  开: -- 成交量: -- 振  幅: --
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道恩股份公司年报点评:产品销量稳步增长,期待新产品量产
来源:海通证券  发布时间:2019-04-25  研究员:张宇,相姜
投资要点:

  公司发布2018年年报及2019年一季报。2018年公司实现营业收入13.63亿元,实现归属上市公司股东净利润1.22亿元,分别同比增长45.87%,30.52%。2019年一季度公司实现营业收入6.73亿元,实现归属上市公司股东净利润3622万元,分别同比增长172.85%,45.02%。公司同时发布2018年度利润分配预案,以总股本2.52亿股为基数,向全体股东每10股转增6股并派发现金红利1.00元(含税)。我们认为2018年公司内生保持稳步增长,收购海尔新材料增厚业绩。2018年,下游汽车和家电行业不景气对公司经营产生一定压力,产能扩张带动了公司产品产销增长。公司整体体毛利率为17.46%,同比下行3.09PCT,主要是由于毛利率较低的改性塑料占比提升,热塑性弹性体价格和毛利率略有下降。公司规模扩张,管理费用率和财务费用率进一步下降。全年资本开支较大,短期借款增加使得财务费用迅速增加。公司加大研发投入,研发团队人数增长到181人,研发费用率上升至2.96%。

  研发取得新进展,储备新材料进一步增多。公司在研发方面的新突破包括:创新TPV动态硫化一步法生产工艺,继续保持热塑性弹性体优势。推进第三代轮胎气体阻隔层DVA在轮胎的应用技术开发,攻克了DVA内胎挤出成型等关键技术。实现了聚合物超轻量化临界连续挤出发泡技术,目前公司正在开展PP发泡片版材和“爆米花”ETPU颗粒两个方向的研发。与美国科腾公司合作掌握了注塑柔性表皮IMSS技术。

  2019年新产品有望量产销售,TPV产销实现良好增长。热塑性弹性体方面,我们预计2019年TPU、HNBR等多款新材料将有望实现量产出货,贡献业绩。TPV新产能已经投放,在新能源汽车和非汽车件领域拓展应用,2019年有望突破下游汽车行业影响,实现良好增长。TPV等热塑性弹性体材料开发与生产被列入《产业结构调整指导目录(2019年本,征求意见稿)》鼓励类产业,有利于TPV的市场拓展。DVA存在研发量产的可能,成为公司业绩新驱动力。改性塑料方面,海尔新材料2019年全年并表,改性塑料板块营收规模将大幅增长。我们认为公司属于新材料技术平台型公司,技术壁垒较高,研发扎实水平先进,产品品类有望持续横向拓展,带动公司业绩长期向好。

  盈利预测及投资评级:我们预计公司2019-2021年EPS分别为0.89、1.24、1.66元。同行业公司2019年平均预测PE为27倍。我们认为公司处于高速成长期,给予2019年预测PE22-27倍,对应合理价值区间19.58-24.03元,维持“优于大市”评级。

  风险提示:原材料价格上升;下游市场开拓不达预期;汽车及家电产业增速下滑;新技术开发存在不确定性。

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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