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公司概况

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公司名称:山东道恩高分子材料股份有限公司

主营业务:热塑性弹性体、改性塑料和色母粒产品的开发、生产与经营。

电  话:0535-8866557

传  真:0535-8831026

成立日期:2002-12-06 00:00:00

上市日期:2017-01-06

法人代表:于晓宁

总 经 理:田洪池

注册资本:44798.5689万元

发行价格:15.28元

最新总股本:44798.5689万股

最新流通股:38768.9497万股

股东人数

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  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2023-09-30
  • 33609
  • 2.46
  • 2023-06-30
  • 32802
  • -10.69
  • 2023-03-31
  • 36727
  • -2.15
  • 2022-12-31
  • 37535
  • 40.48
  • 2022-09-30
  • 26720
  • -26.20
  • 2022-06-30
  • 36208
  • 3.88
  • 2022-03-31
  • 34855
  • -8.75
  • 2021-12-31
  • 38197
  • -5.99
  • 2021-09-30
  • 40629
  • -13.42
  • 2021-06-30
  • 46929
  • -5.17
道恩股份
(sz002838)
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涨停:--  跌停:--
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道恩股份:业绩符合预期,热塑性弹性体与改性塑料双轮驱动
来源:招商证券  发布时间:2020-01-20  研究员:周铮,钟浩,段一帆
事件:

  公司发布2019年业绩预告,预计全年归母净利润为1.59亿-1.84亿元,同比增长30-50%。

  评论:

  1、业绩符合预期,业绩增长主因为主营产品收入增长及海尔新材并表。

  业绩符合预期,公司业绩增长的主要原因是2018年11月完成重大资产重组,合并报表中包含子公司青岛海尔新材料的经营业绩;同时公司内部加强成本管控,提高生产效率,主营产品热塑性弹性体收入实现增长。在2019年汽车行业销量下滑的背景下,热塑性弹性体产品收入逆势保持增长,毛利率稳定在30%以上,虽然主要下游汽车行业不太景气,但公司在积极开拓水暖器材及专业跑道等下游领域,基本实现预期的销售指标。

  2、公司是国内TPV行业的领导者,平台化技术衍生高附加值产品进入收获期。

  公司是国内首先实现TPV产业化的企业,目前产能2.2万吨,已经与鬼怒川、库博公司等全球汽车密封系统龙头企业建立了合作关系,产品直接用于日产、本田、通用、现代、长城等汽车制造商。平台化技术日趋完善支撑公司未来发展,目前已形成动态硫化平台和氢化平台,酯化平台产业化进展顺利,横向平台和纵向产品品类双轮驱动。目前硫化平台由TPV拓展至TPIIR、DVA等,万吨级热塑性医用溴化丁基橡胶(TPIIR)产业化项目建设正在进行中,DVA正与三角、中策等厂商在联合研发测试;氢化平台的HNBR一期1000吨已于6月份试车成功,开工率在不断提升中;酯化平台TPU已实现产业化,并储备在手储备TPEE、SOE等高端产品。

  3、公司改性塑料与TPV产品协同发展,拟发行可转债扩产改性塑料产能。

  公司改性塑料与TPV产品的下游客户存在一定重叠性,凭借公司TPV良好的声誉及强大的技术支持能力,公司在汽车行业先后成为一汽集团、上海大众、长城、日产、吉利等零部件配套厂商的供应商。去年并购海尔新材80%股权使得产能规模增加一倍多后,公司继续做大改性塑料业务,拟发行可转债3.6亿元用于在胶州扩产12万吨产能,未来改性塑料板块将形成30万吨以上的总规模。

  4、维持“审慎推荐-A”投资评级。

  预计公司2019-2021年归母净利润为1.73亿元/2.23亿元/2.95亿元,EPS为0.43元/0.55元/0.73元,对应PE为26.6/20.5/15.6倍,维持“审慎推荐-A”评级。

  风险提示:TPV下游市场拓展不及预期、在研项目产业化低于预期。

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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