事件:
1、2019中报数据,营收20.25亿(yoy:11.67%),净利润1.13亿(yoy:6.58%),扣非后净利润0.93亿(yoy:6.73%)。
2、8月14日中午公司公告,公司与视源股份经友好协商签订《和解协议》。
正文点评:
营收端略好于预期
行业上半年是传统淡季(2018H1营收占41%),暑期才是招投标高峰期,2018H1普米莫斯科大单拉高了同比基数,公司在此情况下营收端有11.67%的增速实属不易(Q1同比增速6.48%,Q2同比增速14.08%)。
从业务分拆角度来看,1)教育产品微增4.79%,行业逐步进入饱和期,整个需求端增速放缓;2)商用端增速53.7%,其中以会议系统为主的视听解决方案业务贡献明显;3)海外业务受去年莫斯科大单影响同比微降6.8%。
中短期关注:党建项目+智慧黑板+商用交互平板
1)7月1日,公司与人民日报数字传播签署“战略合作协议”,意在全国范围内铺设党建会议交互设备及系统;2)智慧黑板(纳米黑板)是公司近两年重点打造的新一代教室显示设备,产品性能行业领先;3)2019年公司商品交互品牌Newline进入国内,期待其从0到1的突破。
公司两大核心优势:行业品牌及渠道积累+产品需求刚性
1)公司完整的经历了国内三次教室显示设备的更新迭代,每一次都是市场领导者(2000年左右开始第一代设备视频展台,2006年第二代设备电子白板,2015年左右第三代交互平板),20年的行业积累为公司树立了全行业最广的渠道和品牌知名度,也建立了完善的服务体系。2)产品需求刚性,教室显示是“保开学”刚需设备,每一轮教育信息化周期都少不了教室显示设备。随着5G的到来,显示设备有望成为教育信息化的第一大数据出入口,具有极其重要的行业价值。
投资建议与盈利预测
预测公司2019-2021年的净利润分别为3.82亿、4.85亿、5.77亿(前值4.09亿、5亿、5.85亿),EPS分别为2.78元、3.54元、4.21元(前值2.98元、3.63元、4.26元),对应目前股价的PE分别为20倍、15倍、13倍。专利诉讼负面因素消除,聚焦主业,中长期看好,维持“买入”评级。
风险提示
智慧黑板、商用平板出货不及预期,华为智慧屏对行业的冲击影响。