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公司概况

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公司名称:桂林西麦食品股份有限公司

主营业务:燕麦食品的研发、生产和销售。

电  话:0773-5806355

传  真:0773-5818624

成立日期:2001-08-01 00:00:00

上市日期:2019-06-19

法人代表:谢庆奎

总 经 理:孟祥胜

注册资本:22327.7669万元

发行价格:36.66元

最新总股本:22327.7669万股

最新流通股:22240.6046万股

股东人数

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  • 股东总人数
  • 增长率%
  • 2023-09-30
  • 18652
  • 2.55
  • 2023-06-30
  • 18188
  • -8.26
  • 2023-03-31
  • 19825
  • -2.76
  • 2022-12-31
  • 20387
  • -15.63
  • 2022-09-30
  • 24163
  • 12.72
  • 2022-06-30
  • 21437
  • 3.12
  • 2022-03-31
  • 20789
  • -7.20
  • 2021-12-31
  • 22402
  • 1.27
  • 2021-09-30
  • 22121
  • 7.60
  • 2021-06-30
  • 20559
  • 4.89
西麦食品
(sz002956)
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西麦食品:健康升级拓宽行业赛道,上市开启扩张新篇章
来源:天风证券  发布时间:2020-03-26  研究员:刘畅
西麦食品作为国内燕麦第一股,深耕燕麦行业20余年,澳洲进口原料与生产工艺共同塑造高质产品,围绕燕麦从热冲型产品的优势领域拓展至冷食、零食品类,不断丰富产品线。公司渠道多元化拓展空间,销售费用投入零售终端提高渠道管控能力、线上渠道发展为休闲零食类产品快速打开市场,未来随着新建产能的不断释放,公司市占率有望进一步提升。

  观念升级带动燕麦市场量价齐升,行业集中度大有提升空间

  中国燕麦市场规模近年稳步增长,对标日美空间仍存。2018年美国燕麦市场规模达到106.3亿美元,中国燕麦市场年销售额为美国的十分之一(10.8亿美元)。近年我国燕麦市场人均消费量稳步增长,但对比饮食习惯相似的日本仍有较大发展空间,2018年日本燕麦市场人均消费量是我国的近四倍。从品类上来说,热冲燕麦片稳步发展,冷食燕麦潜力大。

  行业处于早期发展阶段,CR3远低于日本,集中度有望进一步提升,新行业老企业,行业竞争逐步升温,西麦凭借本土优势抢占先机。

  高质且丰富的产品矩阵是西麦核心竞争力

  公司原材料燕麦粒以燕麦主产区澳大利亚进口为主,占比约达90%,优质的澳洲原料保障公司产品高质量。公司不断丰富产品品类,从热冲型产品的优势领域拓展至冷食、零食品类,高品质健康的热食纯燕麦为西麦赢得众多忠实消费者,休闲燕麦子品牌“西澳阳光”推出新品节奏快,也有较多新品储备。燕麦棒、燕麦脆、代餐粉等新品已逐步进入市场,未来每个阶段也都计划有新品推出,建议关注新品放量情况。

  产能投放稳扎稳打,多元化渠道掌控能力强

  产能方面,当前西麦以贺州西麦和河北西麦为生产基地,产能利用率较高,2019年纯燕麦片产能利用率超120%。江苏西麦生产基地在建新厂计划于2020年上半年投产,将释1.2万吨纯燕麦片产能,0.2万吨燕麦休闲食品产能。渠道方面,公司建立线上线下多元化渠道,线下公司销售费用投入较大,部分费用直接投放至终端,提高对渠道的管控能力;线上销售额占比较行业平均水平,仍存在较大发展空间,公司也加强线上投入。

  盈利预测:我们看好公司新品放量与线上渠道扩张进程,公司已披露2019年业绩快报,预计19-21年实现营业收入9.80、11.58、13.90亿元,同比增长15%/18%/20%,实现净利润1.58、1.91、2.34亿元,同比增长16%/20%/23%,19-21年EPS分别为1.98、2.38、2.93元。根据可比公司PEG水平,给予2020年30X估值,对应目标价71.4元,较2020年3月24日收盘价上涨空间为38%,首次覆盖给予“买入”评级。

  风险提示:原材料价格大幅波动、食品安全、新品推广不及预期、产品结构单一、经营业绩季节波动。

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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