事件：

　　公司公告，本次非公开发行股票获证监会审核通过。本次非公开发行拟募集资金不超过6.8亿元（含发行费用），发行股票数量不超过总股本的10%，发行对象包括第2期员工持股计划在内的5名特定对象。

　　点评：

　　定增方案获证监会无聆讯审核通过，显示项目质地获认可。公司自2009年上市以来从未在二级市场融资，但随着公司战略性布局的推进，抗体药物进入三期临床，及新产品不断进入产业化阶段，有一定资金需求。本次融资用途包括：1）重组人生长激素产能扩充（约9000万元）；2）HER2三期临床结束后产业化阶段的产能建设（约2.8亿元）；3）精准医疗研发项目推进（约1.27亿元）；4）补充流动资金（约1.85亿元）。本次定增方案获证监会无聆讯审核通过。预计股权稀释比例将控制在2%-3%。

　　本次定增意义重大，保障生长激素持续高增长与精准医疗项目研发及产业化。生长激素行业正处于量价齐升高速增长期，但目前公司的生长激素产能为1000万支左右，预计只能满足到2018年，新建设计产能年产量为2000万支，全部投产后预计可新增公司年销售收入7亿元。公司的HER2单抗目前处于临床3期，有望于2019年报产，进度为国内第一梯队，本次定增将新建10万支HER2单抗生产线，满产后预计新增年销售收入2.6亿元。公司持续加大研发投入，在精准医疗方面已建成抗体药物技术、细胞治疗技术、靶向基因病毒治疗技术、重大疾病精准诊断技术等四大技术平台。此外，VEGF单抗已处于临床1期；CAR-T（CD19）临床试验申请已获CFDA受理，预计今年底前有望取得临床批件；溶瘤病毒注射液即将进入临床申报阶段。此外还有PD-1单抗、HER2新药E9、HER2-ADC、双特异抗体、以及CAR-T多个靶点等均处在不同研究阶段。本次定增将对公司后续的高强度研发投入形成有效资金补充。

　　盈利预测与评级：维持预计18-20年EPS为0.35/0.46/0.61元，同比+27%/31%/32%，现价对应18-20年PE为36/27/21倍（摊薄后约37/28/22倍），维持“买入”评级。

　　风险提示：中德美联收入确认不达预期；新药研发进展不达预期；生长激素竞争加剧超预期；生长激素临床使用不当。