投资要点

　　事件：公司发布2017年半年度，上半年实现营业收入8.35亿元，同比增长50.98%；归属于上市公司股东的净利润1.45亿元，同比增长296.77%；扣非净利润0.49亿元，同比增长41.82%；EPS0.40元，加权平均净资产收益率10.31%。公司预计3季度净利润在0.34-0.40亿元，同比增长29.81%-52.72%；前三3季度净利润在1.79-1.85亿元，同比增长185.28%-194.85%。

　　利润大幅增长受益主营业务增长以及取得较大投资收益。上半年江苏当升共实现净利润1,494.48万元，较上年同期增长17.16%；中鼎高科经产品销量同比增长11.48%，实现主营收入6,553万元，同比增长26.15%；实现归属于母公司的净利润1,950万元，同比增长43.03%。此外，公司本期投资收益为1.15亿元，主要是报告期内公司出售参股公司星城石墨股权。

　　毛利率稳步提升，费用率保持稳定。17H1公司毛利率为17.7%，同比提高2.83pct；其中锂电材料及其它业务毛利率为14.53%，同比提高3.33pct，主要得益于钴价推动正极材料价格大幅上涨；智能装备业务毛利率为53.26%，同比提高4.59pct。17H1公司期间费用率为9.9%，同比提高1.2pct；其中财务费用率为1.1%，同比提高0.9pct，主要系借款利息支出及汇兑损失增加。17H1公司净利率为17.4%，同比提高10.8pct，主要是取得1.15亿元投资收益。17H1公司经营活动产生的现金流量净额为-0.90亿元，同比下降67.70%，主要是主要是报告期内采购付款周期短于销售回款周期。

　　正极材料有所突破，扩产计划稳步推进。除了动力领域外，公司率先在国内开发出储能锂电多元材料，并将产品出口批量应用于美国特斯拉Powerwall等储能项目；小型领域则专注高电压和高倍率产品，上半年高电压钴酸锂量价齐升，高倍率产品在国内市占率超过60%。在高技术水平下，公司稳步推进扩产计划。江苏当升二期工程第二阶段建设（年产4,000吨车用动力锂电正极材料）已完成60%，预计将于今年三季度末投产；三期工程建设（年产1.8万吨NCM811/NCA的产能）已完成有关工程立项、环评等工作；同时启动江苏当升一期生产线和燕郊工厂原有生产线的技改升级。产能扩张后，公司将巩固高端正极材料的