投资要点

　　事项：

　　公司发布2017年半年度报告，报告期内公司实现营业总收入8.35亿元，同比增长50.98%；实现归属于上市公司股东的净利润1.45亿元，同比增长296.77%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润0.49亿元，同比增长41.82%；稀释每股收益0.3959元/股。

　　平安观点：

　　高镍三元领军者，4000吨高镍产能投产在即：公司报告期内完成NCM811的中试和NCA的试制工作；同时储能多元材料进入特斯拉Powerwall储能项目供应链，公司将迎来正极材料销售放量与产品生产结构更新的同步进行。上半年公司正极材料业务贡献营业收入7.45亿元，同比增长50.88%；毛利率14.53%，同比提高3.33个百分点。随着公司江苏二期二阶段工程在三季度投产，公司高镍材料产能将达到万吨级别，公司将在享受高镍产品推广期的技术溢价的同时，迎来高端产品的率先放量。

　　智能制造双管齐下，中鼎高科加速转型：报告期内中鼎高科实现收入6552.98万元，同比增长26.15%；实现归属于母公司的净利润1950.14万元，同比增长43.03%。报告期内公司拓展医疗领域市场取得进展，17年上半年公司成功打造国内首条医用药膏全自动化生产线。随着公司国际市场开拓力度的加大，公司产品实现快速增长，且以10工位以上的高端设备为主；公司智能装备业务将迎来收入和毛利的同步增长。

　　投资建议：公司进入Powerwall供应链有望实现Tesla动力电池材料的导入，随着国内三元动力电池高镍化产品的推广，和公司高镍产能的逐步投产，公司有望迎来正极业务的快速增长。考虑到公司出售星城石墨股权投资收益及10转10资本公积金转增方案实施完毕，我们调整公司17/18/19年EPS为0.76/0.74/0.92元/股（前值0.92/1.45/1.81元/股），对应8月28日收盘价PE分别为34.1/34.9/28.0倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：产能投产进度低于预期、新能源汽车推广低于预期。