投资要点

　　2017年前三季度公司营收14.36亿元，同比增长58.2%，归母净利润1.83亿元，同比增长192.32%，扣非归母净利润0.84亿，同比增长40.82%，基本符合市场预期。单季度看，三季度公司营收为6.01亿，同比增长69.46%，归母净利润0.38亿，同比增长46.66%，扣非归母净利润0.34亿，环比增长10%，整体来看，三季度公司表现较平稳。前三季度公司业绩整体高增长，一方面由于出售星城石墨获得1.15亿投资收益，另一方面由于钴价格上涨，带动正极材料价格大幅提升，盈利水平相应提升，且智能装备业务保持较高增速。

　　正极材料价格维持高位，盈利水平持稳。2017年前三季度公司毛利率17.38%，同比增加1.17个百分点，基本保持稳定。三季度单季度毛利率16.93%，环比二季度降低0.14个百分点，基本持平。净利率来看，前三季度为12.77%，同比提升5.86个百分点，受益于投资收益增长；三季度单季度净利率6.39%，同比下滑0.99个百分点。费用率方面，前三季度公司费用同比增长59%至1.4亿元，费用率降低0.05个百分点至9.76%。其中，销售费用同比增长39%至2261万，费用率1.57％，同比降低0.22个百分点；管理费用同比上升44%至9965万，费用率同比降低0.7个百分点至6.94％；财务费用同比增长596%为1792万，费用率1.25％，同比提升0.96个百分点。

　　三季度公司经营现金流大幅改善。期末公司存货3.71亿，较年初上涨53%，主要由于原材料涨价，产品价值提升。报告期末公司应收账款为7.26亿，较年初上涨41.8％。预收账款0.66亿，较年初增加7.3倍，说明公司订单大幅增长。现金流方面，三季度末公司经营活动净现金流为0.38亿元，同比大幅改善，主要由于三季度单季经营净现金流增加至1.28亿；由于公司上半年进行产能建设，前三季度资本开支0.55亿，投资活动净现金流为-433万；筹资活动净现金流为1.03亿，主要通过借款方式。报告期末公司短期借款额为3.76亿，较年初增加49.6%，账面现金为3.84亿元，较年初增加52.7%。

　　新增4000吨产能释放在即，另筹划建设1.8万吨高镍三元产能，助力公司高增长。公司目前正极材料产能为1万吨，包括2000吨钴酸锂，6000吨532，2000吨622，4000吨62