事件：

　　公司发布2017年三季度财报，第三季度实现营收6.01亿元，同比增加69.46%，实现归属上市公司股东净利润3841.33万元，同比增加46.66%。前三季度实现营收14.36亿元，同比增加58.2%，实现归属上市公司股东净利润1.83亿元，同比增加192.32%，对应基本每股收益0.5008元，同比增加46.13%。

　　观点：

　　公司前三季度营收和净利润大幅增长。前三季度国内新能源汽车产销分别完成42.4万辆和39.8万辆，同比分别增长40.2%和37.7%。动力电池装机总量约8.9GWh，同比增长71%。受益于新能源车行业和动力锂电行业的快速发展，年初至今，碳酸锂、硫酸钴等原材料出现大幅涨价，传到至正极材料，公司产品实现量价齐升。

　　公司前三季度管理费用同比增加3033.68万元，同比43.77%，主要是因为研发投入加大。正极材料方面，公司不断加大对正极业务的研发投入，并且强化研发到应用的转化。智能制造方面，目前我国处于产业转型升级的关键时期，大力培育和发展高端制造业符合国家战略，公司全资子公司中鼎高科是圆刀模切设备的领军企业，通过不断开发新产品，开拓出了亚洲、美洲、欧洲的高端客户。

　　公司今年8月30日与澳大利亚CleanTeQ的全资子公司Scandium21签署了《产品承购协议》，包括采购Syerston项目的硫酸镍、硫酸钴产品，并可能在前驱体、正极上合作。由于未来钴是紧缺资源，公司提前锁定供应渠道直接利好公司发展，双方实现共赢局面。

　　结论：

　　我们对今年四季度国内新能源车市场维持乐观判断，上游钴、锂等资源价格短期难以下跌，中游正极材料价格会维持。我们看好公司技术研发实力和生产经营能力，看好今年公司江苏海门二期二阶段4000吨高镍三元正极NCM622、NCM811、NCA的投产，以及江苏海门三期未来三年1.8万吨NCM811、NCA的投产。我们预计公司2017-2019年营收分别为25.47亿元、33.12亿元、43.05亿元，归母净利润分别为3.16亿元、2.75亿元、3.68亿元，对应EPS分别为0.83元、0.73元、0.96元，对应PE分别为37x、42x、32x。维持强烈推荐评级。

　　风险提示：

　　新能源车销量不达预期，正极材料价格下跌超预期。