投资要点

　　事件：当升科技发布2017年度业绩快报，报告期内，公司共实现营业总收入21.61亿元，同比增长61.90%；共实现营业利润2.93亿元，同比大增210.28%；实现归属上市公司股东净利润2.50亿元，同比增长152.07%；实现基本每股收益0.68元，相较上年同期0.54元增长26.03%（报告期内公司实施了资本金转增方案，以资本公积金向全体股东每10股转增10股）。

　　公司第四季度实现营业收入7.25亿元，同比增长69.79%，环比增长20.63%；实现营业利润0.84亿元，同比增长162.50%，环比增加115.38%；实现归属上市股东净利润0.67亿元，同比增长81.08%，环比增长76.32%。

　　维持“审慎增持”评级。当升科技2017年业绩同比大幅增长，主要由于公司锂电正极材料销量增长较快，锂电材料业务收入同比大幅增长，产品综合毛利率持续上升。同时，公司智能装备业务保持快速增长趋势，业绩完成情况较好。此外，报告期公司出售星城石墨股权对净利润影响金额约1~1.1亿元。

　　当升科技是国内锂电正极材料标杆企业，在国内率先开发出高镍动力多元材料，受益于新能源汽车爆发、尤其是多元电池占比提升，多元正极材料市场需求良好，产品供不应求。未来随着新能源汽车延续高增长及公司高镍动力多元材料新产能陆续投产，公司锂电正极材料收入有望持续增长。此外，公司是国内首家将多元材料应用于国际储能市场的企业，其储能用多元材料已应用于特斯拉等高端储能项目中，预计将成为公司新的业绩增长点。公司2015年收购北京中鼎高科，进军智能装备领域，中鼎高科凭借其所掌握的运动控制器这一智能装备核心技术，未来有望开拓更多应用领域，创造新的利润增长点。以最新股本计，我们维持公司2018-2019年EPS分别为0.54和0.63元的盈利预测，维持“审慎增持”的投资评级。

　　风险提示：新能源汽车推广不及预期风险，原材料价格大幅波动风险，新项目投产不及预期风险。