3月17日公司发布2018年一季报业绩预告：预计一季度实现净利润3500-4000万元，同比增长78.21%-103.67%，其中非经常损益对净利润影响额为200-300万。增长主要是报告期内公司锂电正极材料销售持续大幅增长，业绩超预期。

　　一季度业绩超预期，下游需求强劲带动产能利用率持续提升。公司17年实现归上净利润约2.5亿，预计正极材料贡献0.8-0.9亿，装备0.6-0.7亿，非经常性损益约1亿。2018Q1补贴政策靴子落地，考虑到过渡期下游整车和电池厂抢装，公司下游需求强劲，预计1-2月单月出货量接近1000吨，3月环比增长50%以上，产能开满；一季度出货量有望超过3000吨，同比增长60-70%。

　　17年基本满产满销，18年产能大幅释放有望销量翻倍。公司目前产能约1.6万吨（4000吨高镍产能17年底投产），17年有效产能约1.2万吨。公司17年预计销量超过1万吨，钴酸锂约20%，动力三元约60%，全年基本实现满产满销。18年公司订单饱满，去年底投产的4000吨高镍产能释放，受限于1.6万吨产能瓶颈，公司或将部分订单外协加工，全年销量有望翻倍增长。

　　17年NCM622行业需求低于预期，18年补贴政策有望带动高镍三元产能放量。公司17年NCM622的销量不到1000吨低于预期，主要是由于目前主流的NCM523在其他电池材料的升级后，能够满足补贴标准要求，因此电池厂切换的意愿不如预期强烈，行业整体对622的需求低于预期。而18年新版补贴政策对于能量密度要求进一步提升，目前523体系已很难满足，预计622和811将放量增长，全年销量有望达到4000-5000吨。

　　客户结构优质，高镍三元放量有望继续提升盈利能力。公司客户包括CATL、BYD、孚能、比克、力神、卡耐、三星和LGC等国内外一线电池厂，客户结构非常优质。2017年，盈利能力更强的动力三元523放量提升了2-3%毛利率，今年公司放量的高镍三元622和811，产品盈利高于523，销量结构的升级有望继续提升公司产品的盈利能力，主营业务利润高增长可期。

　　协议长单锁量锁定上游锂钴资源，成本有望下降。为锁定上游原材料供应并降低成本，公司与雅宝、青海锂业、中信国安、华友钴业等上游锂、钴、镍的供应商签署战略合作协议，以协议价的长单锁量，上游原材料资源无忧。

　　维持“强烈推荐-A”评