2017年，公司实现营收21.58亿元，同比增长61.7%；归母净利润2.50亿元，同比增长151.97%；扣非净利润1.46亿元，同比增长55.54%。非经常性损益主要来自出售星城石墨投资收益及政府补劣。财务费用大幅增加，提升14倍，主要由短期借款增加引起的利息支出增加，以及汇兑损失增加。第四季度扣非净利润约6200万，接近事三季度的利润和，略超市场预期；下半年扣非净利润约为上半年的2倍，全年业绩实现高增速。2018一季度预计实现净利润3500-4000万元，同比增长78.21%-103.67%，淡季不淡。

　　投资要点：

　　正极材料技术领先，量价齐升，产品毛利净利率提升；正极材料产能有序释放，产品结构不断优化。2017年公司正极材料收入19.29亿元，同比增长62.85%，毛利率提升1.56个百分点。公司现有正极材料产能为1.6万吨，其中钴酸锂产能3,000吨，多元材料1.3万吨。目前产能利用率高，江苏当升三期工程抓紧推进中，将再新增1.8万吨高镍正极材料产能。NCM811正极材料已经开始批量供货，NCA完成中试，保证利润率水平的提升。积极推动“材料-电池-车企”三位一体的合作思路，拓展动力锂电客户。储能用多元材料已进入特斯拉Powerwall等储能项目的供应体系；在小型锂电领域，高电压产品及高倍率产品均拥有较高的市占率。

　　积极布局上游钴锂资源，保证稳定供给，降低产品成本。NCM前驱体部分依靠自产，锂原料保持不美国雅宝公司合作，以及参不青海盐湖提锂开发；钴供应不不澳洲Scandium21签订镍钴矿承购协议。另外，公司参股匠芯科技，布局废旧电池回收业务，为未来正极材料生产提供钴锂原料。同时，公司加速开展富锂锰基正极材料等前沿技术的研发，降低对钴金属的依赖，及降低产品成本。

　　智能装备国际业务拓展顺利，盈利能力不断提升。公司全资子公司中鼎高科主营精密模切设备等自动化设备，已顺利完成激光圆刀模切机的研发和验证工作，受益智能制造发展大潮。全年实现营收2.286亿元，同比增长52.58%。智能装备国际业务快速发展，毛利率水平提升3.81个百分点。终端客户结构良好，已进入国际一线消费类电子制造商供应链，如苹果，三星，索尼，联想等。受益电子市场及医疗卫生领域的较快增长，公司精密模切设备销量稳步增长。

　　盈利预测：预测2018-2020年公司的EPS为0.84/1.13/1.45,对应PE为33/25/19倍,考虑到2018年公司高镍三元正极材料加速放量，作为高镍三元材料国内技术引领者，可享受技术溢价，给予公司2018年40倍PE，对应目标价33.60元。

　　风险提示：正极材料出货量不达预期，钴锂原材料大幅涨价的风险