事件:
公司发布2017年度报告。2017年度,公司实现营业收入21.58亿元,同比增长61.70%;归属于上市公司股东的净利润2.5亿元,同比增长151.97%;基本每股收益0.68元,同比增长25.97%;加权平均净资产收益率17.22%,较上年同期提升9.53个百分点。业绩增速符合申万宏源预期。
投资要点:
公司是三元高镍化趋势的中游行业领跑者。2017年公司锂电材料业务营收19.29亿元,同比增长89.41%,销量为9764吨,同比增长21.73%,毛利率为14.58%。未来在高镍化趋势下,动力电池的原材料成本逐渐下降,但由于技术难度大、行业良品率低等原因,高镍产品加工费相对较高,高镍正极单吨毛利有望提升,因此公司有望成为中游稀缺的技术红利受益者。2018年年初公司总产能为1.6万吨,到2019年有望扩张到3.4万吨。
原材料供应稳定有保障,多种手段提升竞争优势。2017年8月,公司与澳大利亚公司Scandium21PtyLtd签署了《产品承购协议》,待项目投产后长单采购后者的硫酸镍、硫酸钴产品。伴随着公司产品向NCM622、NCM811及NCA升级,提高镍含量减少钴用量,公司正极材料的单吨售价以及毛利有望提升。同时公司通过1)改进生产工艺、提升产线自动化水平2)NCM前驱体部分自产等方式,全面提升企业成本竞争优势。
智能装备进入国际一线3C制造商供应链。2017年公司智能装备业务营收2.29亿元,同比增长10.59%,销量为226台,同比增长33.73%,毛利率为51.99%。公司重点研发医疗包装、冷封包装、热封包装、医疗粉末药剂的填装整体设备,实现了多系列产品推广应用的良好发展局面。2017年中鼎高科加入北京医药行业协会并成功打造出国内第一款医用膏药全自动化生产线。公司不断开拓海外市场,个性化定制满足客户需求,提供远程售后服务,实现出口销量较2016年提升6倍。
维持盈利预测,维持评级不变:我们维持公司盈利预测,预计公司2018-2020年归母净利润分别为3.06亿元、4.07亿元和5.89亿元,对应的EPS分别为元0.70元/股、0.93元/股和1.34元/股,公司当前股价对应的PE分别为40倍、30倍和21倍。维持“买入”评级不变。