中报预告超预期，受益新能源车高景气度

　　公司 7 月 12 日公告 2018 年上半年归母净利润预计 1-1.2 亿元，同比下滑 17.20-31.00%，系去年同期转让星城石墨股权获得投资收益 9095.37万元所致；上半年扣非净利润预计0.95-1.1亿元，同比增长92.45-122.84%，二季度单季度环比大增 65.21-107.09%、同比大增 88.71-136.54%，由于补贴新政缓冲期 6 月 11 日截止，新能源汽车二季度抢装效应显著，公司作为三元正极材料一线企业受益行业高景气度。

　　产品定位高端，卡位高镍趋势

　　公司 2015 年即率先开发动力 NCM622 并批量销售国内外高端客户，2017 年成功推出动力 NCM811 和 NCA 产品，其中 NCM811 已实现量产，二代 NCM622 高容量、高压实、高电压、单晶形貌系列化产品已实现批量供货。随着新能源汽车补贴标准强化高续航里程、高能量密度的政策思路，公司将受益于三元材料高镍趋势，下半年缓冲期结束、车型升级后有望延续产销高增长。

　　产能加速投放，强化龙头地位

　　目前公司正极材料产能 1.6 万吨，其中钴酸锂 3000 吨、三元 1.3 万吨，公司开始加速扩产， 预计 2020 年实现产能约 5 万吨。江苏二期二阶段项目顺利投产，具备 NCM811/NCA 产能 4000 吨，目前已启动江苏三期高镍产能 1.8 万吨，同时公司签约金坛金城科技产业园计划投资 30 亿元首期规划三元材料产能 5 万吨， 2018 年内开工，总规划 10 万吨产能。

　　产品升级与产能扩张释放业绩弹性，给予买入评级

　　公司 2018 年产能投放加速， 受益国内新能源汽车高端化趋势。预计2018-2020 年 EPS 为 0.59、 0.93 和 1.24 元/股， 最新收盘价对应市盈率56X、 36X 和 27X，给予买入评级。

　　风险提示： 新能源汽车产销量低于预期；加工费下降超预期。