投资要点：

　　事件：

　　公司发布2018年前三季度业绩预告，实现归母净利润1.9亿元-2.1亿元，同比增长3.63%-14.54%，扣非后同比增长115%-139%。

　　点评：

　　Q3归母净利润同比增长108%-160%，环比增长8%-35%。公司2018年前三季度实现归母净利润1.9亿元-2.1亿元，同比增长4%-15%，扣非后归母净利润约1.8亿元-2亿元，同比增长115%-139%。Q3单季度实现归母净利润0.8亿元-1亿元，基本达到上半年扣非净利润（1.06亿元）总和，同比增长108%-160%，环比增长8%-35%。业绩大幅增长得益于公司正极材料业务需求旺盛，新产能充分释放，销售收入及销量同比大幅增长，净利润同比持续上升。

　　公司目前产品供不应求，高镍蓄势待发。公司目前正极材料产能约1.6万吨，基本满产满销，产能利用率高。补贴越来越倾向于高能量密度、高续航车型，而高镍三元作为提升能量密度的重要技术路线，由于当前高镍产品渗透率低，未来2年行业需求将维持高速增长。此外，高镍化本身可以减少钴的使用量，成本压力更小，且带有技术溢价属性，毛利率相较于一般性的NCM523更高，对于正极材料厂商而言，何乐而不为。伴随公司2019年约8000吨及2020年1万吨高镍三元投产，将推动业绩持续放量。

　　重视研发，前瞻布局，技术先行，研销联动。上半年研发投入0.51亿元，同比+42%。公司集中研发力度，加快高镍多元材料新品开发，形成了高容量、高电压、高压实、单晶形貌且性能稳定的多系列高镍产品。公司NCM811多项性能优于行业，受到客户高度评价，动力NCA也完成中试，预计年内批量上市。此外，公司积极关注下一代正极材料，加大固态电池及富锂锰基材料的开发。公司积极布局国际市场，加强与特斯拉、宝马、大众等车企交流合作，配套的正极材料已经获得了部分国际车企的认证，预计2019年逐步实现放量。储能方面，公司加大与三星SDI、LG等国际大客户的战略合作，储能多元材料报告期内销量大幅增长，牢牢占据国际储能高端供应链。

　　盈利预测及投资建议：维持“推荐”评级。公司技术国内领先，客户优质，2019年高镍811需求有望快速增长。预计公司2018年、2019年EPS分别为0.62元、0.92元，对应PE分别为34倍、23倍，维持“推荐”评级。

　　风险提示：高镍需求不佳；商誉减值；原材料价格波动；产能释放节奏低预期；新能源车推广不及预期。