投资要点

　　事件： 公司发布 2018 年前三季度业绩预告。 公司前三季度实现归母净利润1.9-2.1 亿元，同比增长 3.63%-14.54%，扣非后归母净利润 1.8-2.0 亿元，同比增长 114.74%-138.60%。第三季度公司实现归母净利润 0.8-1.0 亿元，同比增长 108.26-160.33%。

　　具备高镍材料核心技术， 公司正极材料需求旺盛。 随着政策补贴等向高容量动力电池倾斜，电池企业和整车厂商已开始进行产品升级，三元材料已成为动力电池正极材料的主流。 公司深耕三元材料多年，依靠提前布局掌握了三元材料核心技术，目前公司拥有正极材料产能 1.6 万吨，其中高镍三元产能 4000 吨。公司高镍产品多项性能指标优于市场同类产品，受到客户高度评价。

　　新增产能逐渐释放，逐步为公司业绩贡献增量。 2018 年上半年公司三元材料市场份额为 10.6%，订单量基本饱和，扩张产能成为公司的当务之急。 公司目前有江苏海门三期在建高镍三元产能 1.8 万吨，预计 2019 年建成投产；常州金坛一期规划产能 5 万吨，预计 2023 年建成投产。随着新增产能释放，公司三元市占率和业绩有望进一步提升。

　　动力 622 材料通过 SKI 认证，未来产能消化无需担忧。 公司动力 622 材料已通过韩国动力电池巨头 SKI 的认证并获得批量应用。目前 SKI 已有 7.5GWh 的新增动力电池产能规划，公司的高镍材料有望在 SKI 的供应商中占有一席之地。公司也积极与大众、宝马等一线车企进行交流与合作， 有望进入其动力电池配套企业的供应链，公司未来产能的消化无需担忧。

　　盈利预测与评级。 预计 2018-2020 年 EPS 分别为 0.69 元、 0.96 元、 1.34 元，给予公司 2018 年 38 倍 PE，对应目标价 26.22 元， 维持“ 买入”评级。

　　风险提示： 新能源汽车产销量或不及预期， 原材料价格或大幅波动，新增产能投产进度或不及预期。