一、事件概述

　　10月22日，公司发布2018年第三季度报告。第三季度，公司实现营收8.48亿元，同比增长41.17%；实现归母净利润0.93亿元，同比增长140.86%。

　　二、分析与判断

　　正极材料业务带动归母净利润实现同比大幅增长

　　2018年前三季度，公司实现营收24.78亿元，同比大幅增长72.60%；实现归母净利润及扣非归母净利润分别为2.05亿元、1.96亿元，同比分别增长12.00%、133.45%。单三季度，公司实现营收8.48亿元，同比增长41.17%；实现归母净利润及扣非归母净利润分别为0.93亿元、0.90亿元，同比分别高速增长140.86%、159.88%。受到正极材料产能释放及销量增长的带动，第三季度净利润同比实现大幅提升。

　　形成高镍产品体系，把握行业技术发展脉搏

　　公司前瞻性布局高镍材料，已经形成高容量、高压实、高电压、单晶形貌且性能稳定的多系列高镍产品体系。其中，动力NCM811产品性能优越，动力NCA年内有望批量推向市场。在新技术研发方面，公司加大在固态锂电材料和富锂锰基材料等前瞻技术方面的投入力度，并为海内外具有领先技术的国际优质企业和科研机构进行配套研发，目前已实现对国内外多个客户送样，产品性能获得广泛认可。

　　产能持续扩张，积极布局高端化产品

　　公司现已拥有正极材料产能1.6万吨，正积极布局新增产能，2018年上半年公司同时启动江苏当升锂电正极材料三期工程的建设和常州金坛生产基地项目的筹建。未来江苏当升三期将新增1.8万吨高镍正极材料产能，常州金坛生产基地远期规划产能10万吨，首期规划建成5万吨，生产线将按照NCM811/NCA的标准设计，分步投产，预计2023年首期项目全部投产。

　　积极寻求海内外优质客户合作，有望受益高端化需求提升

　　在客户合作方面，公司凭借自身的产品和技术优势，覆盖国内外多家优质客户，与特斯拉、大众、宝马、现代、日产等国际品牌车企保持密切的交流与合作，实现产品供应渠道的多元化、国际化、高端化。

　　我们认为，在新能源汽车快速发展和高端产品需求不断提升的背景下，公司紧密把握市场变化，在产品技术、质量等方面具备领先优势，并且拥有国际化的供货能力以及渠道。随着高端产品产能陆续投放，有望持续受益于行业发展。

　　三、投资建议

　　我们预计公司2018-2020年EPS分别为0.67元、0.91元和1.18元，对应PE分别为33X、25X和19X，继续维持“推荐”的评级。

　　四、风险提示：

　　新能源汽车行业发展不达预期、高镍正极材料销量不达预期、产能投放不达预期。