投资要点

　　公司预告2018年归母净利润3-3.3亿，同比增长20%-32%，略超预期。18年非经常性损益影响约0.15亿，预计公司扣非归母净利润2.85-3.15亿，同比增95%-116%。

　　分季度看，四季度扣非净利润0.89-1.19亿，盈利增长明显。四季度，公司归母净利润0.95-1.25亿，同比增41.7%-86.6%，环比增2.3-34.8%；扣非归母净利润0.89-1.19亿，同比增44.0%-92.4%，环比增0-33%。

　　业绩拆分看，正极材料业绩略超预期。我们估计公司正极材料18年净利润为2.3-2.6亿元，同比增2倍左右。中鼎高科我们预计18年净利润0.5-0.6亿，同比小幅下滑，主要由于17年业绩超预期基数较高。

　　我们估计公司18年正极材料出货量1.6万吨左右，同比增55-60%，单吨利润大幅提升。根据我们的测算公司1-4季度正极出货量和单吨利润逐步提升，主要得益于：1）海外客户占比提升；2）国内外金属钴价格倒挂。

　　19年1季度预计公司业绩高增长。公司目前排产情况，基本处于满产状态，预计1季度出货量有望达到4000-4500吨，同比增长40-55%；且单吨利润同比将大幅提升，但由于12月mb金属钴快速下滑，国内价差有所缩小，1季度单吨利润环比将略微下滑，但单吨利润同比依然可维持增长，故而我们判断1季度公司业绩增幅有望实现大幅增长。

　　加速产能扩张，迎来快速增长期。公司目前产能1.6万吨（钴酸锂2000吨，其余为三元）。2018年上半年，公司同时启动了常州三期和金坛项目的筹建，其中三期工程将为公司带来新增产能1.8万吨；金坛远期规划10万吨产能，首期规划建成5万吨，预计到2023年全部建成投产。

　　投资建议：预测公司18-20年归母净利润为3.2，4.2，5.7亿，同比增长27%、32%、36%，EPS0.73/0.97/1.31元，对应PE为39x/29x/22x，给予2019年32倍PE，对应目标价31元，维持买入评级。

　　风险提示：政策支持及产销不达预期；价格下滑超预期；公司出货量低于预期。