事件：

　　2019 年 1 月 7 日晚，公司发布 2018 年度业绩预告，全年预计实现归母净利润 3 亿元-3.3 亿元， 同比增长 19.92%-31.91%。 扣除非经常性损益后预计为 2.85 亿元-3.15 亿元，同比增长 95%-116%。 超预期。

　　点评：

　　产品持续畅销，供不应求， Q4业绩超预期。 公司预计全年实现归母净利润3亿元-3.3亿元，同比增长约20%-32%， 扣非后预计实现归母净利润2.85亿元-3.15亿元， 同比增长95%-116%。预计Q4单季度实现归母净利润0.95亿元-1.25亿元，同比增长42%-87%，扣非后预计0.89亿元-1.19亿元，同比增长43%-92%，环比变动区间为-1%-+32%。 对比wind一致预期， 公司2018年全年业绩超预期， 幅度约5%-15%。公司业绩超预期主要原因包括正极材料产能充分释放，产品持续旺销，新产品快速放量。

　　高续航诉求不改， 三元正极快速迭代，高镍正当时。 根据高工锂电数据， 2018年动力电池装机量约57GWH，同比增长56%， 其中三元装机量约30.7GWH， 同比增长92%， 磷酸铁锂装机量约21.57GWH，同比增长约20%， 三元需求快速增长。 补贴政策倾向于高能量密度动力电池， 电动车自发性需求提升，三元装机量快速提升， 拉动三元正极材料快速增长。 2018年前三季度， 正极材料总产量为18.6万吨，其中三元产量为9.41万吨， 同比增长55%。 三元正极材料快速迭代， 目前由523为主，预计2019年补贴政策依旧侧重于技术升级， 鼓励高能量密度车型， 622、 811将成为主流， 相较于523、 333，高镍技术含量更高， 盈利能力更强。 公司2019年约8000吨高镍三元产能释放，目前已经进入宁德时代、比亚迪、比克等主流动力电池厂商，产能消化有保障。

　　技术领先企业抢占先机， 行业集中度有望提升。 正极材料在四大锂电材料中价值最大， 且是当前决定动力电池能量密度最关键的材料。 2018年Q3，隔膜、电解液、负极三大材料CR5分别为60%、 76%、76%， 而正极材料约为36%， 竞争格局分散。 当升科技技术领先， 伴随正极材料快速迭代，公司有望抢占先机， 分享行业高速成长的同时抢占弱势企业市场份额。

　　投资建议： 维持“推荐”评级。 成立至今， 公司专注于正极材料的研发、生产、销售，技术背景雄厚，底蕴较深，已拿下国际化优质客户。 目前公司产品供不应求，产能不足，伴随2019年产能释放， 高镍三元需求快速增长，公司有望进入成长2.0时代。 长期来看， 公司技术储备较为丰富， 后劲足。 预计公司2018年、 2019年EPS分别为0.72元（原0.62元）、 0.97元（原0.92元），对应PE分别为38倍、 28倍。

　　风险提示： 高镍需求不佳；商誉减值；原材料价格波动；产能释放节奏低预期；新能源车推广不及预期。