一、事件概述

　　4 月 23 日，公司发布 2019 年一季报。 报告期内，公司实现营业收入 65,385.53万元， 同比下降 2.55%；归母净利润 6,409.20 万元，同比增长 64.02%；扣非归母净利润 4,967.50 万元，同比增长 38.67%。

　　二、分析与判断

　　一季度锂电材料销量同比大幅提升，带动主营业务收入实现增长

　　2019 年一季度， 公司实现营业收入 65,385.53 万元，同比下降 2.55%。 其中，主营业务收入为 64,800.43 万元，同比增长 2.38%。一季度公司动力锂电正极材料销量同比实现大幅增长，在原材料价格下降导致公司锂电材料产品价格同比下跌的情况下， 主营业务收入同比仍有增长。

　　持续扩张正极材料产能， 提升产品供应能力

　　公司高镍产能逐步释放，正极材料产品的供应能力将不断提高。 公司目前拥有正极材料产能 1.6 万吨， 2018 年，公司启动江苏当升三期和江苏常州锂电新材料产业基地的建设工作。其中， 当升三期基地将于 2019 年下半年竣工投产； 常州基地远期规划产能 10 万吨，首期规划建成 5 万吨， 首期第一阶段 2 万吨产能将于 2020年初投入使用。 两大基地产能均按照 NCM811/NCA 进行设计，可以生产NCM811/NCA、 NCM622、 NCM523 等全型号动力多元材料，能够满足市场长短期需求。 公司作为正极材料领军企业，产品性能优异，客户订单饱满，产能提升将带动产品销量增长，推动业绩提高。

　　下游渠道丰富， 多元化供应国内外优质客户

　　公司客户覆盖广泛。 储能锂电材料领域， 公司产品自开发完成即出口海外， 为特斯拉、 AES 等国际高端储能客户的主要电池材料供应商，且与三星 SDI、 LG 化学等主要客户保持稳固的合作关系； 在动力锂电材料领域，公司覆盖比亚迪、孚能科技等优质动力电池企业， 并与特斯拉、大众、宝马、现代、日产等国际一线车企保持着密切的交流与合作。 未来通过积极开拓客户， 公司将进一步实现产品供应渠道的多元化、国际化、高端化。

　　三、 投资建议

　　公司为正极材料优质供应商， 高端产能持续投放， 有望显著受益新能源汽车行业的高景气度。 我们预计公司 2019-2021 年 EPS 分别为 0.86 元、 1.25 元和 1.52 元，对应 PE 分别为 31X、 21X 和 18X，继续维持“推荐”的评级。

　　四、风险提示：

　　新能源汽车行业发展不达预期、产能投放不达预期、产品价格大幅波动。