事件：4月23日公司发布年报，报告期内实现营业收入32.81亿元，同比增长52.03%；归母净利润3.16亿元，同比增长26.38%；归母扣非净利润3.04亿元，同比增长108.67%。4月24日，公司发布一季报，报告期内实现营业收入6.54亿元，同比下滑2.55%；归母净利润6409.2万元，同比增长64.02%；归母扣非净利润4967.5万元，同比增长38.67%。原材料价格下降促使产品售价下跌，但公司动力锂电正极材料销量大幅提升，主营业务收入同比保持增长。营业收入同比略有下降，核心因素是其他业务收入低于上年同期。

　　公司营收持续攀升受益于锂电材料业务大幅扩张。2018年该板块营收31.08亿元，同比增长61.09%。公司产品结构不断优化，管理能力有效提升，使得产品毛利率达到16.42%，同比增长1.84%。公司锂电材料产品产量15455.09吨，同比增长58.29%，销售量15522.80吨，同比增长53.06%。产销量大幅攀升受益于公司新产能在报告期内充分释放，并且公司持续定位高端市场，国内外客户对公司产品需求量教大。

　　加快产能建设，满足市场需求。江苏当升三期工程第一阶段主体工程和生产厂房已建成，生产线将按照NCM811/NCA标准设计，同时具备NCM523、NCM622、NCM811、NCA等多元材料的生产能力，18000吨产能将于下半年投产，年内预期贡献产量4000吨。江苏常州锂电新材料产业基地定位为高端动力锂电材料生产基地，产品方案和生产工艺全部按照全球最先进的NCM811和NCA设计，使得公司可以根据市场需求灵活调整产品结构。该基地远期规划建设锂电正极材料产能10万吨，2023年前计划建成5万吨产能。首期项目第一阶段年产2万吨锂电正极材料智能工厂的设计、采购、施工工程总承包项目已完成招标。建设完毕后，公司产能规模将大幅提升，市场竞争力显著增强。

　　盈利预测。预测公司2019-2021年净利润为4.71、6.63、8.12亿元，同比增长49%、40.8%、22.4%，对应EPS为1.08/1.52/1.86元，对应PE分别为25/17.7/14.5，我们给予“增持”评级。

　　风险提示:产能建设不及预期；政策性风险；产品价格下跌风险。