事件：

　　2019年4月22日、23日，公司发布2018年年度报告和2019年一季报：2018年实现营收32.81亿元，同比增长52%，实现归母净利：3.16亿元，同比增长25%。2019年一季度公司实现6.54亿元，同比增长-2.55%，实现归母净利6409万元，同比增长64.02%。

　　点评：

　　业绩符合预期，锂电材料高速成长

　　2018年业绩增长主要受益于公司新产能充分释放，其中锂电材料收入31亿元，同比增长61.09%；实现正极材料销量1.54万吨，同比增长58.29%，毛利率16.42%，受原材料价格波动和产品迭代影响小幅上涨1.84%；智能装备业务收入1.7亿元，实现销售2152台设备，销量较17年降低14.37%，毛利率51.51%，小幅下滑0.48%。整体来看，公司业务发展规模和盈利水平得到快速提升。2019年一季度公司实现出货量4000吨，1季度受原材料价格下降影响，营收同步下滑，但是单吨净利润相对稳定，所以公司营收和净利呈现分化走势。

　　客户结构不断优化，三费显著降低

　　目前公司海外营收占比22.5%，其中储能占绝大部分，预计2019年随着公司进入海外优质客户供应链体系，动力电池领域有望取得进展，配套优质车型，海外占比有望在19年快速提升。同时国内客户不断优化，比亚迪、孚能等客户出货量迅速攀升。三费方面，收益于公司治理能力提升和募集资金到位，2018年公司销售费用率1.12%，下滑0.76个百分点，财务费用率0.11%，下滑1.15个百分点。经营能力显著提升。2019年1季度公司三费财务费用同比大幅降低，受益于秘籍资金到位影响，销售费用率和管理费用率略有提升。

　　产能释放加速，高镍渗透率有望快速提升

　　目前公司新建设产线全部为NCM622、811高镍产线，预计未来随着高镍产能的投放以及市场渗透率的提升，公司在高镍产品市占率以及盈利能力方面都将获得提升。预计2019/2020年高镍出货量占比有望达到20%/30%。同时，公司新建产能江苏三期和常州基地也将在19年逐步投产，2019年公司预计将实现出货2.5万吨（自产+外协），产销量快速增长。

　　盈利预测与估值：

　　预计2019-2021年公司将实现净利4.3、4.9亿、5.7亿，对应EPS为0.99、1.12、1.31元/股，分别对应27、24、21倍PE。维持强烈推荐评级。

　　风险提示：产能扩张不及预期；订单增长不如预期；资产减值风险；行业政策风险。