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公司概况

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公司名称:北京当升材料科技股份有限公司

主营业务:钴酸锂、多元材料及锰酸锂等小型锂电、动力锂电正极材料的研发、生产和销售业务

电  话:010-52269718

传  真:010-52269720-9718

成立日期:1998-06-03 00:00:00

上市日期:2010-04-27

法人代表:陈彦彬

总 经 理:陈彦彬

注册资本:50650.0774万元

发行价格:36.00元

最新总股本:50650.0774万股

最新流通股:48846.6020万股

股东人数

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  • 2023-09-30
  • 61210
  • -7.52
  • 2023-06-30
  • 66188
  • -3.37
  • 2023-03-31
  • 68497
  • 11.03
  • 2022-12-31
  • 61693
  • 43.96
  • 2022-09-30
  • 42853
  • 30.65
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  • 32800
  • -14.79
  • 2022-03-31
  • 38491
  • -11.08
  • 2021-12-31
  • 43288
  • 13.38
  • 2021-09-30
  • 38181
  • -13.23
  • 2021-06-30
  • 44005
  • 1.35
当升科技
(sz300073)
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当升科技:符合预期,静待MB钴价企稳和高镍产品放量
来源:招商证券  发布时间:2019-04-29  研究员:游家训,陈雁冰,周铮,刘珺涵
4月23日晚发布2019年一季报:Q1实现营收、归上净利润、扣非利润分别为6.54、0.64、0.50亿元,同比增长-2.55%、64.02%、38.67%,业绩符合预期。

  符合预期,MB钴价波动导致正极吨净利环比下滑。公司19Q1业绩增长主要系正极材料产能充分释放且满产满销;不考虑政府补助等非经常损益,假设18Q1/19Q1中鼎高科的净利润约880/598万元,则正极材料为2702/4370万元,估算对应销量和单吨净利约2800/4000吨、0.96/1.1万元/吨,19Q1吨净利环比下降49%,但同比仍增长15%。环比下滑可能系19Q1海外客户的比例依然维持较高水平,定价机制维持不变,但MB钴价持续下降使其与国内钴盐价差收窄,3月份甚至一度出现倒挂,整体而言,业绩符合预期。

  MB钴价企稳与高镍正极放量有望改善盈利,国内外龙头客户放量在即。19Q1公司综合毛利率/净利率同比上升2.73/3.98pct至16.94%/9.8%,但环比下降8.59pct;期间费用率提升0.44pct至7.72%,其中管理费用同比增长70.3%至0.12亿元,主要是计提奖金同比增加,财务费用同比下降79.07%组织275万元,主要是利息收入同比增加和汇兑损失同比减少;在建工程较期初增加120.97%至0.9亿元,主要江苏当升工程投入增加;其他非流动资产较期初227.04%至0.32亿元,主要是预付设备款和工程款增加。公司2018/19Q1正极预计销量15455/4000吨,19Q1高镍占比已由18年5-6%升至10%,随着下半年MB钴价企稳/回升,以及龙头C/B客户高镍8/6系产品需求持续提升,全年高镍占比有望提升至15-20%改善吨净利,公司国内外动力/消费/储能多个客户19H2将迎来高镍与单晶需求的快速增长,放量在即,优质的客户结构有望保证正极良好稳定的盈利。

  正极材料加速扩产应对供不应求,高镍化与单晶化大势所趋。目前动力三元正极材料高端产品依然紧俏,公司现有产能1.6万吨,正推进海门三期1万吨扩产,预计今年6月投产,年底达2.6万吨,另外常州一期2万吨预计2020年初投产,需求强劲、新产能逐年释放、叠加产销结构升级带来盈利持续改善,奠定未来三年成长基础。随着动力电池对能量密度与安全性等要求不断提升,正极材料高镍化与单晶化大势所趋,公司加大盈利较好的高镍和单晶正极产品开发与扩产,有望保持量增利稳持续增长。

  投资建议:正极吨净利19Q1因MB钴价下降而环比下滑,后续随MB钴价企稳和高镍产品放量改善盈利,预计2019-2020年实现EPS为0.88/1.2/1.63元,对应PE为29.3/21.4/15.8倍,维持“强烈推荐-A”评级。

  风险提示:新能源汽车政策和销量低于预期,竞争加剧,盈利能力持续下降。

合作电话:0755-83990201、83256219  Email:service@p5w.net

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