常州金坛锂电正极材料生产线远期规划产能10万吨。首期规划建成5万吨，投资33亿元。目前一期工程施工区的土地平整和厂房桩基施工已全部完成，第一阶段2万吨产能将于2020年初投入使用。2020一季度产能放出1万吨产能，其余1万吨产能将于后期逐步释放。第二阶段产能1万吨，第三阶段产能2万吨，预计到2023年首期5万吨产能全部建成投产。预计2020年底，公司正极材料总产能将有望达到5.4万吨。项目建成后，新增年均营业收入68.11亿元，年均利润总额3.47亿元。

　　江苏当升三期项目建设产能1.8万吨/年的高镍多元材料生产线。生产线按照NCM811/NCA的标准设计建设，同时具备不同类型的多元材料（NCM523、NCM622、NCM811和NCA）的生产能力，可以根据下游需求灵活调整各条生产线的产品结构。目前江苏当升三期工程第一阶段主体工程和生产厂房已经建设完成，产线设备正在安装调试，预计6月低将有1万吨产能投产，产能爬坡期预期为半个月，另外8000吨产能将于后期逐步释放，预计年内可以贡献5000吨产量。

　　公司与比亚迪合作不断加深，产品供应爆发式增长。2018年初，公司预计向比亚迪供应链公司销售产品4000万元，并于11月将2018全年向其销售产品的交易金额增加至2亿元。2019年4月公司公告，2018年公司向深圳市比亚迪供应链管理有限公司销售产品1.13亿元，伴随公司业务快速发展，预期2019年向深圳市比亚迪供应链管理有限公司销售产品6亿元。

　　盈利预测。公司遵循打通产业链上中下游的长期战略，上游通过与拥有矿山的企业合作，掌握资源，控制成本；中游持续扩张产能；下游与客户保持良好的关系，有效巩固了公司行业龙头地位。预测公司2019-2021年营业收入分别为33.52、37.77、47.33亿元，同比增长2.2%、12.7%和25.3%；归母净利润为4.25、4.48、5.65亿元，同比增长34.5%、5.4%和26.1%，对应EPS为0.97/1.03/1.29元，对应PE分别为27.7/26.3/20.8，我们给予“增持”评级。

　　风险提示:   政策性风险；产品价格波动；产能建设不及预期。